资产定价与金融市场均衡.pdf

宋逢明教授 清华大学 1 什么是金融？ • 金融是资金融通 导致圈钱的概念 • 金融是货币与信用的管理 宏观调控的概念 • 金融是配置资本资源 如何配置？ 金融是在时间和风险两个 维度上优化地配置资源 2 广义金融学 货币经济学 vs. 金融经济学 货币/ 信用 时间/ 风险 创造与控制 优化配置收益 国际 货币 公司 投资学 金融学 银行学 财务 (资本市场) 中央银行 商业银行 非银行金融机构 货币调控 提供流动性 3 什么是金融管理决策？ • 资产的估值 • 如何估值？ • 资产的管理 • 如何管理？ 在市场经济条件下，通 过金融市场交易进行价 值的评估与风险的管理 4 金融市场的功能 • 时间和风险是金融决策的两项基本要素 • 金融市场的基本功能： – 评估资产的价值 – 配置资源 • 按时间配置 • 按风险配置 – 传递和交流信息 5 °°° eee ,,, eee  000 111 基本的金融原理 • 优化原理：每个个体（消费者）都优化 消费计划来实现自己尽可能大的效用 • 均衡原理：市场通过竞争性均衡给所交 易的金融资产定价 • 无套利原理：在金融市场上，没有“免费 午餐” 。 高风险高预期收益，低风险低预期收益