第3讲 金融资产的价值评估.pdf

第第 3 讲3 讲 第第 3 3 讲讲 金融资产的价值评估金融资产的价值评估 金融资产的价值评估金融资产的价值评估 1 资产价值评估原则资产价值评估原则 资产价值评估原则资产价值评估原则 • 金融资产的价值可以用该资产在竞争市场上的售价进行测量金融资产的价值可以用该资产在竞争市场上的售价进行测量 金融资产的价值可以用该资产在竞争市场上的售价进行测量金融资产的价值可以用该资产在竞争市场上的售价进行测量 。资产负债表或其他财务报表中列出的某项资产或债务的账。资产负债表或其他财务报表中列出的某项资产或债务的账 。。资产负债表或其他财务报表中列出的某项资产或债务的账资产负债表或其他财务报表中列出的某项资产或债务的账 面价值面价值，经常不同于该资产当前的市场价格，经常不同于该资产当前的市场价格。。 面价值面价值，，经常不同于该资产当前的市场价格经常不同于该资产当前的市场价格。。 • 一价原则指在竞争性的市场上一价原则指在竞争性的市场上，如果两个资产是等值的，如果两个资产是等值的，那，那 一价原则指在竞争性的市场上一价原则指在竞争性的市场上，，如果两个资产是等值的如果两个资产是等值的，，那那 么它们的市场价格应倾向于一致么它们的市场价格应倾向于一致。一价原则能体现在市场上。一价原则能体现在市场上 么它们的市场价格应倾向于一致么它们的市场价格应倾向于一致。。一价原则能体现在市场上一价原则能体现在市场上 是套利的结果是套利的结果。。 是套利的结果是套利的结果。。 –套利指买入后立刻卖出就可以赚取利润的行为套利指买入后立刻卖出就可以赚取利润的行为。。 套利指买入后立刻卖出就可以赚取利润的行为套利指买入后立刻卖出就可以赚取利润的行为。。 • 即使实际操作中没有进行套利以保证一价原则即使实际操作中没有进行套利以保证一价原则，未知资产的，未知资产的 即使实际操作中没有进行套利以保证一价原则即使实际操作中没有进行套利以保证一价原则，，未知资产的未知资产的 价值仍可借助于可比资产的已知价格来推导价值仍可借助于可比资产的已知价格来推导。。 价值仍可借助于可比资产的已知价格来推导价值仍可借助于可比资产的已知价格来推导。。 • 通过了解其他可比资产的价格和市场利率来推断某资产的价通过了解其他可比资产的价格和市场利率来推断某资产的价 通过了解其他可比资产的价格和市场利率来推断某资产的价通过了解其他可比资产的价格和市场利率来推断某资产的价 值的定量计算方法值的定量计算方法，称为价值评估模型，称为价值评估模型。。 值的定量计算方法值的定量计算方法，，称为价值评估模型称为价值评估模型。。 2 有效市场与价格有效市场与价格 有效市场与价格有效市场与价格 • 资产的当前价格完全反映公开资产的当前价格完全反映公开 （和一些非公开（和一些非公开 ）信息中的那）信息中的那 资产的当前价格完全反映公开资产的当前价格完全反映公开 （（和一些非公开和一些非公开 ））信息中的那信息中的那 些影响该资产价值的基本因素些影响该资产价值的基本因素，这种状态称为有效市场假说，这种状态称为有效市场假说 些影响该资产价值的基本因素些影响该资产价值的基本因素，，这种状态称为有效市场假说这种状态称为有效市场假说 。。 。。 • 在进行多数财务决策时在进行多数财务决策时，通常是先假定在竞争市场上资产的，通常是先假定在竞争市场上资产的 在进行多数财务决策时在进行多数财务决策时，，通常是先假定在竞争市场上资产的通常是先假定在竞争市场上资产的 买卖价格能正确反映其基本价值买卖价格能正确反映其基本价值。该假设总体上是可以得到。该假设总体上是可以得到 买卖价格能正确反映其基本价值买卖价格能正确反映其基本价值。。该假设总体上是可以得到该假设总体上是可以得到 保证的保证的，因为有许多信息充分的专业人士正努力寻求价格不，因为有许多信息充分的专业人士正努力寻求价格不 保证的保证的，，因为有许多信息充分的专业人士正努力寻求价格不因为有许多信息充分的专业人士正努力寻求价格不 正确的资产正确的资产，并通