完美世界资产注入，“影游巨无霸“强势来袭.pdf

上 市 公 司 传媒 公 2016 年01 月22 日 完美环球 (002624) 司 研 究 ——完美世界资产注入，“影游巨无霸”强势来袭 / 公 司 深 报告原因：首次覆盖 度 买入 投资要点： 首次评级  两次重大资产重组完成“影游巨无霸”上市。1）完美环球通过两次重大资产重组实现影视 内容和游戏两块业务的上市，其中影视内容2016 年业绩对赌为净利润不低于3.00 亿元， 证 市场数据： 2016 年01 月21 游戏业务2016 年业绩对赌为净利润不低于7.55 亿元；2）完美影视100%股权作价27.26 券 收盘价（元） 25.44 研 日 亿元借壳金磊股份实现上市 ，实际控制人变更为池宇峰，持股25.06% ；3）完美世界资产 究 一年内最高/ 最低（元） 32.05/ 18.83 注入，作价120 亿，增发完成后股本变更为13.14 亿，池宇峰最终持股57%，完美环球实 报 上证指数/深证成指 2880.48/9975.97 现“影游合一”。 告 市净率 15.1 息率（分红/股价） -  立足精品电影电视剧，加码经纪综艺外延拓展。1）对于影视内容板块，公司主要从事高端 流通A 股市值 （百万元） 6960 电视剧的制作和发行，并且将业务延伸至电影和综艺栏目；2）电视剧 《北京青年》、《咱们 注：“息率”以最近一年已公布分红计算 结婚吧》、《倾世皇妃》，电影《失恋33 天》、《等风来》，综艺栏目 《极限挑战》均为公司的 经典之作；3）公司通过导演编剧持股平台卡位赵宝刚、滕华弢、刘江、郭靖宇等优秀导演 2015 年09 月30 基础数据: 编剧资源，同时利用在电视剧领域的优势积极拓展电影和综艺栏目板块并培养艺人经纪实 日 现平台内多环节互动，成功跻身一线内容制作商。 每股净资产（元） 1.68  比肩网易游戏，完美世界强势回归。1）公司从端游起家，在端游领域为玩家奉献了诸多经 资产负债率% 61.08 总股本/流通A 股（百万） 488/274 典之作，如《完美世界》、《诛仙》、《笑傲江湖 OL》、《武林外传》等，2013 年开始布局手 流通B 股/H 股（百万） -/- 游业务，《神雕侠侣》、《魔力宝贝》等手游作品贡献高流水，目前手游占比约30% ；2）公 司形成了端游+页游+手游+主机游戏+电竞全产业链精品化布局，其中，端游依然是公司 一年内股价与大盘对比走势： 收入主要来源，手游和电视游戏是未来增长所在；3）引擎+服务器+创意全方位构筑行业 完美环球 沪深300指数 护城河，有望复制网易如《大话西游》等端游IP 向手游转型产生的流水奇迹，成为公司未 80%