资产重组的几个模式和上市公司资产重组评析.pdf

资 产 重 组 的 几 个 模 式 和 上 市 公 司 资 产 重 组 评 析 模 式 1 ： 借 壳 重 组──强 生 模 式 。 案 例 ： 上 海 强 生 集 团 公 司 作 为 上 海 市 首 批 现 代 企 业 制 度 试 点 企 业 之 一 ， 1 9 9 5 年 由 市 出 租 汽 车 公 司 改 制 而 成 ， 是 浦 东 强 生 的 最 大 股 东 。 1 9 9 3 年 8 月 ，浦 东 强 生 公 司 通 过 每 1 0 股 配 9 股 方 案 ，获 得 配 股 资 金 8 0 0 0 万 元 ，用 其 中 5 0 0 0 万 整 建 制 购 买 强 生 集 团 下 属 的 第 五 劳 动 分 公 司 ， 随 后 又 花 3 0 0 0 万 元 新 增 和 更 新 营 运 车 辆 ，使 浦 东 强 生 公 司 的 出 租 汽 车 的 规 模 从 1 0 0 辆 迅 速 扩 大 至 7 0 0 辆 。而 强 生 集 团 则 以 5 0 0 0 万 元 资 金 支 付 浦 东 强 生 配 股 所 需 资 金 1 8 8 0 万 元 ， 并 用 余 款 新 增 2 0 0 辆 营 运 车 辆 。 1 9 9 4 年 1 0 月 ，浦 东 强 生 再 度 配 股 获 得 近 8 0 0 0 万 元 资 金 ，并 以 8 6 0 0 万 元 整 建 购 买 强 生 集 团 公 司 第 二 营 运 分 公 司 ， 使 其 出 租 车 规 模 迅 速 扩 大 ， 成 为 浦 东 新 区 经 营 规 模 最 大 的 出 租 车 企 业 。 1 9 9 6 年 月 1 0 月 浦 东 强 生 实 施 第 三 次 配 股 ， 获 得 配 股 资 金 1 . 1 亿 元 。 浦 东 强 生 又 将 配 股 资 金 整 体 收 购 强 生 集 团 下 的 第 三 汽 车 场 、 修 理 调 度 中 心 。 浦 东 强 生 通 过 证 券 市 场 连 续 筹 资 ，为 资 产 重 组 获 得 了 资 金 支 持 。通 过 资 产 重 组 ， 强 生 迅 速 扩 大 规 模 ， 提 高 了 效 益 ， 又 为 继 续 筹 资 准 备 了 条 件 。 个 案 评 析 ： 出 租 汽 车 行 业 的 特 点 是 投 资 周 期 短 、现 金 流 量 大 、资 金 回 收 快 、收 益 稳 定 。 因 此 竞 争 也 是 异 常 激 烈 的 ， 在 众 多 的 竞 争 对 手 中 ， 如 何 体 现 自 己 的 优 势 所 在 呢 ？ 浦 东 强 生 不 仅 仅 局 限 于 一 般 性 的 生 产 经 营 ， 将 企 业 经 营 的 手 段 提 高 到 产 权 组 织 、 经 营 的 高 度 。 通 过 资 产 重 组 ， 迅 速 扩 大 规 模 ， 取 得 了 关 键 性 的 竞 争 优 势 。 因 为 规 模 比 较 大 的 企 业 ， 相 对 而 言 具 有 非 常 显 著 的 优 势 。 从 成 本 的 角 度 来 讲 ：出 租 车 企 业 随 着 营 运 车 辆 的 增 多 ，其 车 辆 包 租 率 将 会 提 高 ， 管 理 费 用 的 比 重 下 降 ， 保 险 、 修 理 等 费 用 也 会 因 处 理 量 大 而 较 低 廉 。 从 提 高 服 务 质 量 的 角 度 来 讲 ：规 模 大 的 公 司 通 过 雄 厚 的 实 力 保 障 了 其 强 大 的 经 营 管 理 能 力 。 比 如 在 保 持 良 好 的 车 容 车 貌 ； 执 行 标 准 服 务 ； 公 开 承 诺 ， 接 受 社 会 监 督 等 方 面 ， 规 模 大 的 企 业 均 起 到 示 范 带 头 作 用 ， 树 立 起 了 自 己 的 品 牌 。 从 提 高 经 营 水 平 的 角 度 来 讲 ：象 浦 东 强 生 这 样 的 大 企 业 在 投 资 加 强 无 线 调 度 能 力 ， 使 用 I C 卡 缴 费 ， 与 银 行 联 网 ， 驾 驶 员 通 过 银 行 向 公 司 交 纳 营 业 款 等 方 面 也 是 遥 遥 领 先 ， 不 仅 走 在 国 内 同 行 业 的 前 面 ， 而 且 正 在 向 国 际 标 准 靠 拢 。 从 企 业 发 展 的 角 度 来 讲 ：以 上 海 市 为 例 ，由 于 出 租 车 行 业 企 业 过 多 过 滥 ， 既 浪 费 资 源 ， 增 加 道 路 压 力 ， 又 不 利 于 推 动 城 市 交