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第七章 行业分析与区域分析 行业分析 区域分析 2014-1-27 一、 行业分析 1. 行业分析的意义 行业是介于宏观与微观之间的重要的经 济因素。证券投资中的行业分析主要是界 定行业本身所处的发展阶段及其在国民经 济中的地位，同时对不同的行业进行横向 比较，为投资提供准确的行业背景。  行业分析的重要任务之一就是要挖掘最具投资潜力的 行业，进而选出最具有投资价值的上市公司。 2014-1-27 2. 行业分类 证券市场的行业分类要重点反映行业的盈利前景。因 此，行业的分类也有多重标准。 （1）根据行业的发展与国民经济的周期性变化的关系不 同划分 （2）按照行业所采用技术的先进程度划分 （3）根据行业未来可预期的发展前景划分 （4）按照行业的要素集约度划分 （5）按指数分类法划分 （6）按市场竞争和垄断程度（行业的市场结构）划分 2014-1-27 行业与经济周期 行业与经济周期 增长型行业 增长型行业的运动状态与经济活动总水 平的周期及其振幅无关。它们依靠技术进 步、推出新产品、提供更优质的服务以及 改善经营管理，从而实现持续增长。 这些行业的股票价格不会随着经济周期 的变化而变化。 2014-1-27 行业与经济周期 行业与经济周期 周期型行业 周期性行业的运动状态直接与经济周期 相关。当经济处于上升时期，这些行业会 紧随其扩张；当经济衰退时，这些行业也 相应衰落。例如消费品业、耐用品制造业 及其他需求的收入弹性较高的行业，就属 于典型的周期型行业。 2014-1-27 行业与经济周期 行业与经济周期 防御型行业 防御型行业与周期型行业刚好相 反。这种类型行业的运动状态并不受经济 周期的影响。也就是说，不论宏观经济处 在经济周期的哪个阶段，行业的销售收入 和利润均呈缓慢成长态势或变化不大。如 食品业、公用事业、制药业及电信业 等 。 2014-1-27 按照行业所采用技术的先进程度划分 新兴行业 传统行业 2014-1-27 根据行业未来可预期的发展前景分： 朝阳行业：如IT行业 夕阳行业：如钢铁业、纺织业 按照行业的要素集约度划分： 资本密集型、技术密集型和劳动密集型 行业 按指数分类法分 ： 如道·琼斯指数将在纽约证券交易所上 市的股票分成3类：工业、运输业和公用 事业 上海证券交易所将在其上市的股票分成 2014-1-27 5类：工业、商业、地行业、公用事业和 行业的市场结构划分 按市场竞争和垄断程度，行业的市场结 构如下： 争 竞 全 完 不完全竞争 断 垄 全 完 （包括垄断竞争和寡头竞争） 2014-1-27 行业的市场结构划分 （1）完全竞争型产业： 生产者众多，各种生产资料可以完全流动； 产品同质、无差别； 没有一个企业能够影响产品价格； 企业永远是价格的接受者而不是价格的制造者； 企业的盈利基本上由市场对产品的需求决定； 生产者和消费者对市场非常了解，信息充分，可自 由出入市场。 完全竞争是一个理论假设，根本特点在于企业的产 品无差异，所有的企业都