宏观经济学 第九章 综合的宏观经济政策.pdf

第九章综合的宏观经济政策 在这一章中，我们将把货币政策和财政政策结合起来进行综合 性的宏观政策研究。在本章中，我们只涉及传统的凯恩斯主义 宏观政策和货币学派的主张。我们先从货币政策的传导机制谈 起。然后加入财政政策，讨沦这两种政策的相互影响：在此基 础上介绍货币学派和凯恩斯主义在理论争论上的一些焦点。 第一节货币政策的传导机制 在上一章中，我们介绍了银行制度与货币供给量的关系，以及 中央银行可以通过哪些途径来控制货币的供给量，但却没有讨 论中央银行根据什么原则来控制货币的供给量，它将选泽一些 什么样的控制目标，达到这些目标需要做些什么，等等。对于 这些问题的回答，与货币政策影响最终产品市场的传导机制有 密切关系。在这一传导机制上的不同认识，会导致完全不同的 货币政策目标。 2 1 一凯恩斯主义的传导机制 凯恩斯主义者强调利息率对货币政策的重要作用，认为利息 率应成为制定货币政策的导向器和中间目标。 １．凯恩斯主义的货币政策传导机制 中央银行购买债券 重现M S= MD 商业银行过度储备增加 MD赶上M S MSMD MD  BD MDA  MD  T r Q= I·MULT 预期投资利润率r AEQ 4 I(r)  AE  1 2 3 上述机制是凯恩斯主义经济学家制定货币政策的基础。如果 总产量低于充分就业的水平，经济中出现了失业，根据凯恩 斯主义的相机抉择的货币政策，就要增加货币供给量，降低 利息率以增加总需求（或总开支）。为达到此目标，中央银 行可以通过公开市场业务购买债券，也可以降低法定准备率 和降低贴现率，以促使经济最终扩张到充分就业的水平。扩 张性的相机抉择货币政策的作用执制如下： 当Q ＜FE:Q 时，增加MS ： r, I(r) , AD, Q, Q=FE:Q 结果：LM 曲线右移，总供求重新相等，并达到充分就业。 如果Q ＞FE ：Q，减少MS: ｒ↑，I （ｒ）↓，AE ↓，Q ↓和P ↓，Q=FE ：Q 结果： LM 曲线左移，总供求在充分就业产量水平上 重 新相等，价格下降。 2 3 4 2.一些关键环节的数量测定 在凯恩斯主义的传导环节中，有太多的不可测因素和不确定性。 这给根据凯恩斯主义的理论制定货币政策带来了极大的困难。需 要测定的乘数和弹性就有五、六个，只要其中有一个有一点偏 差，就会使货币政策的结果与目标发生很大差距。将利息率作为 货币政策的指示器和控制目标，似乎是太不稳定和太不可靠了。 # 3 ．市场利息率率与实际利息率 当中央银行实行扩张性货币政策时，实际利息率ｒ会下降，投 资Ｉ（ｒ）会上升、导致总需求ＡＤ上升，并造成物价普遍上 涨，使通货膨胀预期上升。随后导致市场利息率上升，使市场 利息率大于实际利息率。市场利率偏离实际利率的过程可概括 如下： MS ↑，ｒ↓，I （ｒ）↑，ＡＤ↑，ＡＤ＞ＡＳ，Ｐ↑， 通货膨胀预期↑，i ↑， 结果：ｒ＜ｉ