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股票的基本分析 股票的基本分析 本章大綱 本章大綱 ‧ 基本分析的觀念與架構 ‧ 總體經濟分析 ‧ 產業分析 ‧ 公司分析 基本分析的觀念與架構 基本分析的觀念與架構 • 影響股價變動的因素 基本分析的架構 基本分析的架構 ‧ 由上而下法(Top-Down Approach ) – 先針對全球總體經濟進行分析，評估比較各 國的經濟狀況後，選擇某一國家及其最具潛 力的產業，最後再將研究範圍逐漸縮小至該 產業中的潛力個股(見圖8-2) ‧ 由下而上法(Bottom-Up Approach) – 以單一個股為出發點，首先鎖定一家獲利能 力、經營管理不錯的公司，並與同業進行比 較，評量其在產業中的地位及競爭優勢，同 時研判該公司股價與大盤股價指數的相對位 置，最後分析該公司產品未來的成長潛力以 及股價的合理性，以決定是否投資該公司的 股票。 由上而下法的分析架構 由上而下法的分析架構 總體經濟分析 總體經濟分析 ‧ 經濟成長率 ‧ 景氣對策信號 ‧ 景氣動向指標 ‧ 利率 ‧ 物價 ‧ 匯率 ‧ 貨幣供給額 經濟成長率與景氣對策信號 經濟成長率與景氣對策信號 • 經濟成長率通常由國內生產毛額(GDP)的年 增率來表示 景氣對策信號 – 由九個經濟指標所構成，其表示方 法為九項指標加總後的「綜合判斷分數」，最 高45分、最低9分。並在這些分數中，取四個 數值作為檢查點，分別為38分、32分、23分及 17分，來區分五種各代表當時景氣狀況的燈號 景氣對策信號的九項指標 景氣對策信號的九項指標 景氣對策信號的判斷標準 景氣對策信號的判斷標準 –經建會:.tw/index.jsp 台灣景氣循環與股價指數關係表 台灣景氣循環與股價指數關係表 景氣動向指標 景氣動向指標 ‧ 領先指標與同時指標 領先指標與同時指標的走勢圖(1986年1月 領先指標與同時指標的走勢圖(1986年1月 ~2006年2月) ~2006年2月) 利率 利率 ‧當利率處於高檔時，將不利股市的漲勢； 當利率處於低檔時，則有利股市的漲勢。 ‧Why? ‧中央銀行的貨幣政策則是影響市場利率變 化的最關鍵因素。因此在利率預測上，必 須多觀察中央銀行的一舉一動。 物價 物價 (.tw/mp.asp?mp=1) (.tw/mp.asp?mp=1) ‧通貨膨脹 – 物價不斷持續上漲 – 物價上漲率與失業率之和常被稱為「痛苦指數」 – 中央銀行可能採取緊縮的貨幣政策來抑制通貨膨脹 ‧ 通貨緊縮 – 物價也會出現連續下滑的現象 – 可能造成消費與生產停滯的惡性循環 – 中央銀行難以採取調降利率等寬鬆貨幣政策來刺激 消費與投資，以解決通貨緊縮的現象，如日本 ‧ 一般用來衡量物價水準的指標有躉售物價指數(WPI)與 消費者物價指數(CPI)。 ‧ 物價水準對股價的影響並不明顯, 但會影響中央銀行 的貨幣政策及利率, 間接影響股價 消費者物價指數年增率、重貼現率與股價指 消費者物價指數年增率、重貼現率與股價指