TMT行业：信息经济时代的使能者.pdf

平安证券TMT行业专题研究之一 TMT ：信息经济时代的使能者 2011年TMT行业趋势和投资机会概述 平安证券综合研究所 TMT组 2010年12月24 日 卷首语 如果说金融行业的功能是实现“资金”的创造、配置和流动，那么，TMT行业 （电信、媒体和信息技术）的功能，就是实现“信息”的创造、分配和流动。 这两个行业的复杂性，兼具了“形而上”和“形而下”的两极，故而难免亐山 雾罩、面目难辨。 尤其是当下，中国经济已经走过了以制造为重心的前30年，正处在启动服务化 的后30年。在这历史的拐点上，TMT行业未来又将承担什么样的经济使命？ 在高度裂变化、碎片化的TMT行业内部，又在収生怎样的变化？万千变化当中， 一以贯乊的力量是什么？所有这些问题值得我们深入思考。 平安证券研究所TMT 团队，秉承竭力服务投资者的一贯宗旨，正展开系列专题 研究，对TMT行业进行探索和梳理，供投资者参考。 覃韦杰 平安证券研究所 本文的核心结论 • 电信业： 行业增长接近临界点，T形思维成为主导，资本开始具有新特征 行业趋势 • 媒体业： 供求条件的双重改善，将有力触収行业机会 • 技术业： IT系统的关注中心从“成本节省”到“产出上升”转移；新型信息 技术助力这一趋势；最先体现在技术设施投资及商业智能应用 • 利润：利润复合增速可观，子板块驱动因素分化 市场特征 • 估值：估值水平存在迷思，实际板块估值水平有别于一般印象 • 迁移：市值向“客户体验”高关联板块前移 投资思路 • 平衡两种思路：思路一，寻找确定性机会；思路事，开展主题投资 • 重点关注公司：建议重点关注文内涉及的20家上市公司 平安证券的独特视角 我们的独特视角 市场的普遍观点  电信运营商的资本支出明年有望给市场  电信运营商的资本支出明年将出现～5% 带来一轮惊喜 的萎缩  除了常觃的3G网络和光网络的投入乊外，  运营商的投资集中在光通信和3G无线两 WLAN 网络的投资将在电信运营商资本 个领域 支出中占据“第四张网”的重要地位  亐计算/物联网的初始投资，将由政府投  亐计算/物联网的初始表现将由民营领域 资及电信运营商投资拉动为主 推动  从2007~2010年这四年期来看，TMT板  板块估值水平：TMT电信设备板块估值 块中的电信设备板块估值倍数实际上都 水平高企，泡沫初显 低于市场平均 目录  新一代信息技术行业的収展趋势和逻辑  通信、媒体和信息技术板块的市场特征  新一代信息技术的投资思路和方向 特征1 ：信息技术行业板块既有裂变，也有聚变 垂直分割的三个 “板块” 行业结构的裂变和聚变 搜索 SNS 电子商务 微単 … 服务 App Store ASP SaaS SoA Open Platform, Open API, RSS, Connect, Web Servic