第19章 期权定价模型介绍.pdf

第19章期权定价模型介绍 清华大学经管学院 朱世武 期权的概念 期权（option ）是一种选择权，期权交易实质上是一种 权利的买卖。期权的买方在向卖方支付一定数额的货 币后，即拥有在一定的时间内以一定价格向对方购买 或出售一定数量的某种商品或有价证券的权利，而不 负必须买进或卖出的义务。 按期权所包含的选择权的不同，期权可分为看涨期权 和看跌期权；按期权合约对执行时间的限制，期权可 分为欧式期权和美式期权。 有关期权的专用术语： 执行价（X ）：预先商定的期权执行时的交易价格。 到期日（T ）：期权到达一定日期便会失效，这一日期被 称为到期日。 交易数量（N）：期权执行时，标的物品的交易数目。 期权价格（P）：为得到期权所赋予权力而支付的价格。 欧式期权是只有在到期日才能执行的期权；美式期权是在 到期日之前都可以执行的期权。 买权与卖权概述 买权，又称看涨期权（Call Option ），是指期权的出 售者给予期权的持有者在到期日或之前、以确定的价 格（执行价格）向期权出售者购买一定数量资产的权 力。 卖权，又称看跌期权（Put Option），是指期权的出售 者给予期权的持有者在到期日或之前、以确定的价格 （执行价格）向期权出售者卖出一定数量资产的权 力。 A B x 100美元 图19.1 看涨期权的收益曲线 100美元 C x D 100美元 图19.2 看跌期权的收益曲线 买权与卖权的平价关系 X C  S P T 0 (1r ) f 考虑一下这样两个策略： 策略一：在零时刻从现货市场上购入1单位铜，同时购入一份看跌期 权。 策略二：在零时刻从资本市场上买入面值为X 的国库券，同时购入一 份看涨期权。 S 设时刻T铜的现货价格为 。 t 头寸情况 即期现金流 未来到期现金流 策略一 (S0 P) S MAX (0, X S )