风险与收益管理课件.pptVIP

第二章 风险与收益;一、如何理解风险和收益;一、如何理解风险和收益;一、如何理解风险和收益;一、如何理解风险和收益;一、如何理解风险和收益;单期资产收益率=资产的收益额÷期初资产的价值(价格) 　　=(利息或股息收益+资本利得)÷期初资产的价值(价格) 　　=利息或股息收益率+资本利得收益率 　　 例2-1：某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25，现在的市价为12元，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少? 　　一年中的收益额=0.25+(12-10)=2.25元 　　股票的收益率=2.25÷10=22.5% 　　股利收益率是25%，利得收益率为20%。 ;一、如何理解风险和收益;一、如何理解风险和收益; ;一、如何理解风险和收益;;;一、如何理解风险和收益;;二、风险的衡量及其确定; ;一、如何理解风险和收益;财务关系; ; 小 结 单项资产风险的大小是用方差或标准差来表示的。风险的测定过程就是方差或标准差的计算过程。 对于两个期望报酬率相同的项目，标准差越大，风险越大，标准差越小，风险越小。但对于两个期望报酬率不同的项目，其风险大小就要用标准离差率来衡量。 标准差是反映随机变量离散程度的绝对指标，只能用于期望值相同时不同方案的决策；如果各方案期望值不同，则需要计算标准离差率。 标准离差率是衡量风险的相对标准，它说明了“每单位期望收益率所含风险”的衡量标准，是衡量风险常用的一个指标，但不是唯一的标准。还有其他以标准差为基础的指标作为风险的度量标准（例如β系数）；另外，风险大小的判断还与投资者的风险偏好（b）有关。;;课堂练习： 目前市场是有35%的可能为良好，45%的可能为一般，20%的可能为较差。企业面临两个投资方案的选择，甲方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有120万元、60万元和-20万元的投资收益；乙方案在市场状况良好、一般和较差的情况下分别有100万元、65万元和-15万元的投资收益。试计算甲乙两方案的标准离差率。 ;答： 甲投资方案: 期望值=120×35%+60×45%+（-20）×20%=65（万元） 方差 =（120–65）2 ×35%+（60-65）2 ×45% +（-20–65） 2×20%=2515（万元） 标准离差=（2515）1/2= 50.15 （万元） 标准离差率= 50.15 / 65=0.77 乙投资方案： 期望值= 100×35%+65×45%+（-15）×20%=61.25（万元） 方差=（100- 61.25 ）2 ×35%+（65-61.25）2 ×45%+（-15-61.25）2 × 20% =1694.69（万元） 标准离差=（ 1694.69）1/2 = 41.17（万元） 标准离差率=41.17/61.25 = 0.67 决策：在两个投资方案的期望值不相同的情况下，甲方案的标准离差率大，投资风险大，乙方案标准离差率小，风险小，可选用乙投资方案。 （甲：65万元 50.15万元 0.77 乙：61.75万元 41.17万元 0.6721） ;（二）风险报酬率的确定; 风险报酬和风险（用标准离差率表示）之间的关系： Rr=b?V 其中：b—风险价值系数 Rr—风险报酬率 ; 三、对风险的态度与偏好;三、对风险的态度与偏好;四、单项及组合资产风险和收益的理论; ;四、单项及组合资产风险和收益的理论; （二）非系统风险与风险分散;四、单项及组合资产风险和收益的理论; （二）非系统风险与风险分散; （二）非系统风险与风险分散; （二）非系统风险与风险分散;四、单项及组合资产风险和收益的理论;四、单项及组合资产风险和收益的理论; （三）系统风险与风险估算; （3）需要注意的问题　　绝大多数资产的β系数是大于零的，即绝大多数资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向是一致的，只是变化幅度不同而导致β系数的不同；极个别资产的β系数是负数，表明这类资产的收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向相反，当市场的平均收益增加时这类资产的收益却在减少。　　 （4）计算公式 ;2、资产组合的β系数 　（1）含义　　资产组合的β系数是所有单项资产β系数的加权平均数，权数为各种资产在资产组合中所占的比重。 　（2）计算公式;五、资本-资产定价模型 (CAPM);五、资本