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A股市场2011年投资展望 A股市场2011年投资展望 纵横时空：穿越宏调周期的公司 中信证券研究部 策略组 2010年12月 一、市场趋势篇 2011年市场处于条件性多空的阶段，纵向来看，国内需要平衡转 型期通胀与增长的关系；横向来看，取决于中美两国的战略博 弈，对冲中国势必要求至少在其中一方面占有优势。 2 股票在资产周期中的角色—通胀与利率的演变 债券 股票 商品 20 18.1 13.9 15 10.8 12.2 11.6 8.9 8.8 10 7.5 6.8 5 1.8 0 -0.3 -5 -3.2 -10 -7.5 -7.2 -9.2 -11.6 -15 -12.7 -13.2 第一阶段 第二阶段 第三阶段 第四阶段 第五阶段 第六阶段 33 分歧在于通胀趋势的判断 市场一致预期 中信CPI预测2011年3.8% ， 6 CPI 5 5.0 4.5 4 4.0 3