建筑工程行业：城镇化改善远期预期，投资机会在当下－2013年展望.pdf

工业 | 证券研究报告 — 板块最新信息 2012 年 12 月 20 日 增持 建筑工程行业 2013 年展望 公司名称 股票代码 目标价 评级 城镇化改善远期预期，投资机会在当下 中国水电 601669.CH 人民币 4.31 买入 中国中铁-A 601390.CH 人民币 3.63 买入 新型城镇化对于建筑工程板块而言，短期代表了旧增长模式的拉动机会， 中材国际 600970.CH 人民币 15.80 买入 意味着高速铁路、城际铁路、城市轨道交通的投资拉动仍将持续。相关领 中工国际 002051.CH 人民币 34.00 买入 域的投资有助于经济增速维持在一个相对合理的水平，为后续渐进式的改 广田股份 002482.CH 人民币 22.80 买入 革创造合适的条件。长期来看，传统基建的悲观预期可能有向上恢复的趋 势。同时，城镇化预期在长期来看有助于解决三四线地产的库存问题，也 提升了装饰、绿化、钢构、幕墙等子行业的长期成长空间。我们认为基建 投资将继续回暖，并可能持续未来半年，2013 年上半年预计同比增速表现 较好，子行业偏好铁路、轨道交通、水利水电；远期依赖城镇化推进步伐， 相关规划有可能在此前基础上上调。对于建筑工程行业而言，我们认为 2013 年 1 季度是相对较好的投资时点，新一届政府的政策预期以及短期 基建投资的热情交互叠加，会使得基建股成为各行业配置的相对优选。 支撑评级的要点  新型城镇化将原来沿海为主、条带状的大城市化过渡为覆盖内陆城市、 网状分布的多级城镇化，新型城镇化的推进过程，必然伴随一批新兴 城市圈的诞生与发展，从远期来看，将导致相关投资领域目标的上调。  铁路“十二五”规划中确定到 2015 年将建成 4 万公里的快速铁路网， 较 2010 年 2 万公里的水平增长 100%。2013-2015 年有超过 1,200 公里城 轨地铁线路投入使用。随着新型城镇化进程的加快，后续规划存在进 一步上调的可能性，并带动相关领域投资的加速。  新城镇化背景下，未来基础设施改善较快、产业转移加速、吸纳人口 能力大幅提升、短期库存消化系数较低的城市，有较好的持续刚需支 持，有助于稳定未来地产投资预期，并稳定装饰行业的长期需求预期。  撇开城镇化主题，水利水电、国际工程也是子行业中相对看好的。水 利水电的投资预期仍呈现逐步加速的状态；国际工程领域，公开投标 市场伴随美国呈现弱复苏，议标市场的中国企业传统优势未变。 中银国际证券有限责任公司 评级面临的主要风险 具备证券投资咨询业务资格  近期的投资回升，在很大程度上依靠的是政府对银