姜超2018中国经济与资本市场展望：破旧立新.pdf

破旧立新 ——中国经济与资本市场展望 3024216:52 概要 1. 从温饱小康到消费升级 2. 从银行融资到资本市场 3. 从刺激需求到改善供给 4. 从泡沫投机到价值投资 3024216:52 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 人口红利与经济增长 经济活动是由人类创造的，人口年龄结构的变化对经济增长的影响主要有三个方面。首先，劳 动年龄人口比重下降意味着人口对经济增长的参与度降低，即更少劳动要素的投入将减少总产 出。其次，抚养比决定了人口赡养率和劳动力人均负担高低。在其它条件不变时，抚养比下降 会提升家庭储蓄率，而储蓄是投资的基础来源，抚养比通过储蓄率进而影响经济增长。最后， 不同年龄人口有不同的消费结构，人口红利还可通过消费结构转变来影响经济增长。 人口红利对经济增长的影响机制 3024216:52 3 资料来源：海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 年龄结构与消费需求 美国各年龄段消费支出结构显示，食品、服装、住房、交通、娱乐是青年人偏爱的消费品，而 中年时期在教育、个人保险上支出占比较高。老年人群则在医疗和个人护理上有很大的消费需 求。 05年美国年轻型消费品比例趋降（美元） 05年美国中、老年型消费品比例趋升（美 12000 元） <25 25-34 35-44 45-54 6000 <25 25-34 35-44 45-54 10000 55-64 65-74 >75 5000 8000 55-64 65-74 >75 4000 6000 3000 4000 2000 2000 1000 0 0 食品 烟酒饮料 服装 住房 汽车 家电