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2012年下半年美国股票及中资概念股投资展望 招商证券（香港）研究部 陈征宇 邓良生 2012年6月 1 目录  相关经济数据及分析  市场动态及投资策略  中概市场动态及展望  相关行业及股票分析 2 相关经济数据及分析 • 经济增长仍然未走出房地产、过渡消费的阴影 • 失业率的降低并未带来就业人数的增加 • 非住宅类固定投资及产能利用率持续攀升 • 消费者信心有所恢复，油价影响有限 • 房屋市场企稳，但复苏依然缓慢 3 经济增长仍然未走出房地产、过渡消费的阴影 • 2002年以来，随着美联储低利率政策的推进， GDP的增长与房地产投资关系 美国经济彻底被房地产行业绑架，进入过渡 消费状态。GDP的增长与全美私人住宅投资 指数以及全美消费者支出具有较高的契合度。 • 在私人住宅投资以及消费支出仍然处于低迷 GDP的增长与消费支出关系 的情况下，未来经济增长是否会走出房地产 行业以及消费过渡的阴影、 “再制造”以 70 8 6 60 及新兴产业能否成为经济增长新的发动机成 50 4 2 为市场关注的焦点。 40 0 30 -2 -4 20