8投公司专题：PE私募基金运作模式报告.pdf

创投公司专题: PE私募基金运作模式报告 2009年5月北京 目录 •PE基金概述 •PE基金对投资者的吸引力 •PE基金结构 •投资 •融资 •退出 2 一.私募基金 国际通行模式 3 PE基金概述 PE基金特点  PE基金有如下特点：  投资交易一般通过协商完成  投资标的通常是上市前或上市后股票  被投资企业潜能需要进一步发挥  投资者往往通过提供增值服务获取超额利润 PE通常投资在企业扩张期及以后阶段 4 PE基金概述 PE基金是一种另类投资 房地产 汇率 利率 自然资源 另类投资包括PE基金、对冲基金、房地产投 资、衍生品投资、大宗商品投资等等 5 PE基金概述 历史背景  数百年来，富人通过资助私人冒险活动获取高收益  这些投资活动逐渐归于理性  资本拥有者缺乏鉴别、分析、管理、退出方法和途径  同样，企业家缺少获取资本和职业投资技能的途径  因此，企业家和投资人依赖非正式的网络关系，这种关 系透明、专业，因此具有可持续性与可信赖性  洛克菲勒家族成员聘请基金经理投资高成长性企业 一些家族企业不断依靠专业化、系统化的投 资活动提升企业价值，增加资本收益 6 PE基金概述 政府角色  各国政府全力支持PE发展  1978年，美国资本利得税从49.5%降为28%——税的优惠  1979年，美国允许养老基金投资VC——资金渠道扩大  欧洲对养老基金和保险资金投资PE及相关税收做出重大 调整——鼓励PE行业发展  1980年代以后，大量资金从固定收益投资转向PE 养老基金的加入及税率的调整极大的促进了 PE行业发展 7 PE基金概述 政府角色  哈佛商学院研究表明：  过去10年VC对行业创新贡献率超过15%  PE对美国经济影响巨大  1972-80年间，78 家VC支持的企业上市  截至2000年，42%的NASDAQ上市企业接受VC投资  1970-2000年间，VC募集2733