二丶价值评估理论与实践.pdf

二、二、价值评估理论与实践价值评估理论与实践 二二、、价值评估理论与实践价值评估理论与实践 价值评估的基本原则价值评估的基本原则 价值评估的基本原则价值评估的基本原则 已知现金流的价值评估已知现金流的价值评估－债券－债券 已知现金流的价值评估已知现金流的价值评估－－债券债券 普通股价值评估普通股价值评估 普通股价值评估普通股价值评估 公司价值评估公司价值评估 公司价值评估公司价值评估 2010-8-9 1 2.1 价值评估的基本原则价值评估的基本原则 价值评估的基本原则价值评估的基本原则 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系；； 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系；； 一价原则一价原则；； 一价原则一价原则；； 信息与有效市场假说信息与有效市场假说 信息与有效市场假说信息与有效市场假说 2010-8-9 2 2.1.1 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系 财务决策的核心是资产价值的测算财务决策的核心是资产价值的测算，它，它 财务决策的核心是资产价值的测算财务决策的核心是资产价值的测算，，它它 也是现代财务的三大分析支柱之一也是现代财务的三大分析支柱之一 （另（另 也是现代财务的三大分析支柱之一也是现代财务的三大分析支柱之一 （（另另 外两个是货币的时间价值与风险管理外两个是货币的时间价值与风险管理）。）。 外两个是货币的时间价值与风险管理外两个是货币的时间价值与风险管理）。）。 价值最大化价值最大化是公司财务管理的目标是公司财务管理的目标。。 价值最大化价值最大化是公司财务管理的目标是公司财务管理的目标。。 2010-8-9 3 2.1.1 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系 资产价值资产价值 （公允价值（公允价值）：）：信息充分的投资人在自信息充分的投资人在自 资产价值资产价值 （（公允价值公允价值）：）：信息充分的投资人在自信息充分的投资人在自 由竞争的市场上购买资产时必须支付的价格由竞争的市场上购买资产时必须支付的价格。。 由竞争的市场上购买资产时必须支付的价格由竞争的市场上购买资产时必须支付的价格。。 从价值评估的角度从价值评估的角度，它是指，它是指自愿买方和自愿自愿买方和自愿 从价值评估的角度从价值评估的角度，，它是指它是指自愿买方和自愿自愿买方和自愿 卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况 卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况卖方在各自理性行事且未受任何强迫压制的情况 下，下，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值某项资产在基准日进行正常公平交易的价值 下下，，某项资产在基准日进行正常公平交易的价值某项资产在基准日进行正常公平交易的价值 估计数额估计数额。。 估计数额估计数额。。 2010-8-9 4 2.1.1 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系 资产价值与价格的关系资产价值与价格的关系 资产价值与市场价格可能不相等资产价值与市场价格可能不相等。。 资产价值与市场价格可能不相等资产价值与市场价格可能不相等。。 两者的差异程度两者的差异程度，能够在一定程度上反映市场，能够在一定程度上反映市场 两者的差异程度两者的差异程度，，能够在一定程度上反映市场能够在一定程度上反映市场