豆油投研报告201312月.doc

投研报告 投资指南 投资指南 报告日期：2013年12月9日 稳健操作，制胜之道 ■ 11月CPI同比增速仍将超3 % 汇丰中国11月服务业PMI指数52.5前值52.6 美国11 美国11月份综合PMI上升至56?2 ■英欧两大央行维持利率不变 油世界：中国大豆需求推动全球出口创新高，美国大豆 库存难以恢复性增长 本周预判：冃前油脂类基本面仍未有太大改观，但由于美盘豆 油持续走弱，马盘棕柵油又有见顶迹象，豆油整体环境依旧不太乐 观，而且目前内外盘豆油净空持仓均处于较高水平，显示主力整体 对豆油依然看弱，豆油短期仍将面临持续回调压力。操作上，暂时 保持观望，由于目前豆油处于相对低位后期下跌幅度有限，中长期 需求有望转强，中长期投资者可考虑在7000-7100区间轻仓建多 单，止损位6850o 一、 趋势研判 行情冋顾：上周豆油1405主力合约上攻7300-7350压力区失败后一路震荡下行，截至 收盘豆油报7232,较周开盘价7324下跌98点或1.34%,持仓量88. 89万手，较前一周下 降2. 84万手。豆油反弹连续遇阻7300-7350 -线不过，显示持续反弹压力面临较大阻力。 本周预判：目前油脂类基本面仍未有太大改观，但由于美盘豆油持续走弱，马盘棕柵 油又有见顶迹象，豆油整体环境依旧不太乐观，而且目前内外盘豆油净空持仓均处于较高 水平，显示主力整体对豆油依然看弱，豆油短期仍将面临持续回调压力。 二、 基本面分析 （一）宏观分析 11 JI CPI同比增速仍将超3%o 11刀份居民消费价格指数（CPI）将于下周一公布, 多位专家和机构预测认为，11月份CPI同比增速仍将维持在3%以上，同时，预计明年物价 上涨压力可能比今年略犬一些。中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军表示，11月 份CPI的涨幅或将与10刀份相差无儿，预计11刀份CPI同比涨幅将会落在3. 1%,虽然还 将继续维持在3%以上，但是上涨的幅度不会很大。全年完成3. 5%的目标不成问题。 汇丰中国11月服务业PMI指数52. 5前值52.6oll月汇丰中国服务业PMI指数52. 5, 前值52. 6o其中分项指数显示，新增订单指数创4个月内新低。 美国11月份综合PMI上升至56. 2O财政部网站消息，12月4日，Markit发布数 据显示，美国11月份综合PMI由49.6±升至56.2,增幅为18月来最高值。其中，服务 业PMI由10月份的49. 3 ±升至57. 1,服务总产出稳步上升。 英欧两大央行维持利率不变。英国央行于北京时间12月5日晚间8时发布的议息 会议宣布维持英国官方银行利率（基准利率）在0. 5%的水平，同时宣布维持量化宽松规模在 3750亿英镑不变；半个小时后，欧洲央行发布利率决议同样维持原有利率水平不变。欧洲 央行官方网站公布的议息决议显示，维持主要再融资利率0.25%不变，维持隔夜存款利率 在0不变。这符合市场预期。之前的11月，欧洲央行曾意外下调主要再融资利率25个基 点至0. 25%。 （-）产业链分析 1?油世界：屮国大豆需求推动全球出口创新高，美国大豆库存难以恢复性增长。据德 国汉堡的行业刊物油世界发布的周报显示，木年度迄今为全球大豆进口需求超出预期，主 要因为中国这个头号买家囤积库存，因此今年9月到11月份期间全球大豆出口有可能创下 历史同期新高。油世界指出，截至11月份的三个月里，全球大豆出口预估达到2840万吨, 高于上年同期的2390万吨。2013/14年度中国犬豆进口将占到世界总进口量的64%,高于 上年的61%。由于巴西港口积压导致该国大豆出口放慢，中国已经开始加快从美国进口大 豆。 2. 12月6日马来西亚棕欄油11月船期FOB报价不变。 单位：美元/吨 类别 价格类世 涨跌 12月6日 12月5日 24度精炼（11月船期） FOB报价 — 840 840 33度精炼（11月船期） FOB报价 — 835 835 44度精炼（11月船期） FOB报价 — 850 850 小结：国内宏观经济方面，汇丰中国服务业11月PMI环比回落，显示国内经济发展依 然不稳，同时预计11月CP1破3概率较大，国内经济依然面临较大的通胀压力，经济增速 放缓同时CPI持续在较高水平运行，国内经济依然面临诸多挑战。国外经济方面，英国和 欧元区均维持利率不变，欧洲货币政策依然保持宽松水平，这将有助于欧洲经济的整体复 苏；美国11月综合PMI继续上升，显示美国经济依然保持强劲的发展态势，目前市场主要 担心美国退出QE的预期，但预期短期内退出概率仍较小。产业链方面，国内对大豆的强劲 需求对豆油价格起到一定的支撑作用，但马盘棕桐油有见顶迹象，若棕植J油价格冋落预计 会影响豆油走弱，但目前豆油处于相对低位，估计向下空间不大。 （三）持仓分析