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资本市场与企业融资 （兼谈中美经济历程） 33 一、二战后中美两国经济的历史回顾 ●美国： ◇ 60年代美国经济为何繁荣？ ◇ 70年代美国为何出现 “滞胀”？ ◇ 80年代 “里根经济学”为美国带来什么？ ◇ 90年代 “新经济”为何会出现在美国? ●中国： ◇ 中国为何在改革开放后出现经济的高速增长？ ◇ 为何1998—2001年间中国经济在高速增长中却出现 通货紧缩？ ◇ 为何中国经济在高涨时,失业率也高？ 44 二、中国金融改革目标 ●资本市场与企业融资 ●美国两大证券市场 ●中国股市改革与证券市场 （主板、中小企业板、创业板、新三板） ●如何衡量企业的内在价值？ （何谓EPS、PE、PE/G、PB、ROE、EVA、MVA？） ●企业发展的融资考虑 (1)买壳上市、借壳上市 (2)私募融资（产业基金） (3)风险投资 (4)资本市场IPO融资 (5)融资或上市前应考虑事项 (6)债券融资 (可转债) 55 一、二战后中美两国经济的历史回顾 ●宏观经济研究的四大目标： (1) 充分就业 失业率 　 (2) 物价稳定　 通胀 （CPI） 　 (3) 经济增长（自行车哲学） 　 (4) 国际收支平衡 　　1958年代经济学家菲利浦将1860-1957英国分 析得出结论：当经济增长时，通胀通常也高。 　但通胀 ↑时，则失业率 ↓ （两者呈反向关系） （CPI：体现货币购买力的变化） 666 ●“菲利浦曲线” 失业率 ↓ 通 胀 ↑ （反向关系） 经济增长 ↑ ●二战后，美国曾两次使 “菲利浦曲线”失灵 70’ （滞胀） 90’ （一高二低） 失业率 ↑ 失业率 ↓ 通 胀 ↑ 通 胀 ↓ 经济停止增长 经济高增长 ↑ （同向关系） 777 ●60’：战后繁荣之父— 凯恩斯 《就业、利率与货币通论》 (1936) 凯恩斯主义： 政府干预经济 需求管理强化(财政赤字） 布雷顿森林体系(Bretton Woods System,1944年) （Ⅰ、Ⅱ战原因） 越南战争 （零和游戏） U2飞机 888 ●1944年二战结束前夕 （44国） ①IMF(国际货币基金组织） ②复兴银行 （世界银行前身） ③GATT (关贸总协,WTO前身) ④布雷斯顿森林体系 (Bretton Woods System) （各国本币与美元、黄金双挂钩的固定汇率制） （US$ 35→ 1盎司黄金） （以美元作锚的金