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房地产数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 跨境资金外流压力仍不可掉以轻心 ——2017 年2 月跨境资金流动数据点评 2017 年2 月 ·跨境资金流动数据点评 2017 年 3 月16 日 点评机构：交通银行金融研究中心 点评人员：连 平（首席经济学家） （BFRC ） 鄂永健（高级金融分析师） 联系方式：0211057 刘 健（高级研究员） liuj_467@ 观点摘要 人民币贬值压力缓解及监管部门宏观审慎管理加强，加 之美联储加息靴子落地，短期内跨境资金流动有望稳中向好， 不排除阶段性资金净流入的可能。但结汇意愿持续低迷，外 汇市场相对平衡主因是购汇需求的减少。目前，人民币贬值 预期并未销声匿迹，对未来人民币贬值和资本外流压力仍不 可掉以轻心。 正文 2 月跨境资金流动趋向平衡。2 月银行代客结售汇逆差 692 亿元人民币，环比进一步下降。其中，银行代客结汇、 售汇分别下降12%和15%。银行代客涉外收付款顺差132 亿 元人民币，为2015 年 7 月以来首次顺差。外汇占款减少 581 亿元，降幅收窄七成左右。外汇储备增加69 亿美元，结 束此前连续 7 个月的下滑。跨境资金流动各项数据均表明2 1 房地产数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 月资金流动趋向平衡。 图1 2 月跨境资金流动趋向平衡 资料来源：外管局，交行金研中心 美联储加息靴子落地，短期内跨境资金流动有望稳中向 好。3 月以来，受美联储加息预期影响，人民币汇率小幅贬 至6.9 左右，美元/人民币一年期NDF 也在7.15 止步，显示 人民币定力增强。预计3 月跨境资金流动基本稳定。加息预 期兑现后，美联储货币政策有望迎来短暂平静期，如果欧洲 不出现“黑天鹅”事件，人民币汇率有望保持基本稳定，未 来两个月跨境资金流动有望继续好转，不排除出现阶段性资 金净流入和人民币升值的可能。银行代客涉外收付款转为 顺差，一定程度上也预示着跨境资金流动有望继续好转。 购汇需求大幅回落，但结汇意愿持续低迷，对未来人民 币贬值和资本外流压力仍不可掉以轻心。监管部门针对外汇 和资本流动的宏观审慎管理加强，购汇需求大幅回落是2 月 2 房地产数据点评 交通银行金融研究中心(BFRC) 跨境资金流动趋向平衡的主要原因。春节等季节性因素导致 2 月的实际交易日相对较少，也是银行代客结售汇双双下降 的原因之一。2 月衡量购汇意愿的售汇率大幅降至 65.6%， 环比下降5 个百分点，为两年多来最低，表明监管部门非对 称资本流动管理对资本流出的影响明显增强。近三个月资本 和金融账户项下支出持续大幅减少便是例证，2 月则进一步 降至1779 亿元，创2014 年3 月以来最低。与此同时，结汇 率也再度回落至 57%左右，表明意愿结汇制度下，部分市场 主体对人民币企稳的可持续性仍持观望态度。当然，2 月结 汇意愿下降一定程度上也与贸易逆差有关，但不可否认，人 民币贬值预期并未销声匿迹，仍是结汇意愿持续低迷的重要 原因。正如升值预期难以一朝消散一样，与贬值预期的斗争 也难以毕其功于一役。因此，对人民币汇率企稳和跨境资金 流动短期改善不宜过度乐观。美联储加息步伐提速，人民币 汇率和资本流动仍可能面临阶段性压力。在中国投资回报率 下降、中资企业海外投资和并购步伐加快、制造业吸引外资 力度减弱以及企业和居民全球资产配置需求和避险需求增 加背景下，对未来人民币贬值和资本外流压力仍不可掉以轻 心。 免责声明