资金成本的决定.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * 資金成本的決定 本章大綱 1 資金成本的內涵 2 認識加權平均資金成本 3 加權平均資金成本的估計與實例 4 邊際資金成本 資金成本的內涵 資金成本的多樣性 企業可從各種融資來源取得必要的資金。 「資金」本身是一種經濟資源，具有稀少性，故企業取得資金就像購買東西一樣，需要支付成本。 資金成本與投資決策 資金成本也代表投資活動必須賺取的必要報酬率。 資金成本與融資決策 如何尋求更低資金成本的融資方式。 資金成本並不可能無限制地降低，公司的負債比率太高，則可能對資金成本產生負面的影響。 圖1 WACC加權平均成本反映不同融資來源 WACC 與公司資本預算決策 資本預算是企業對投資在具生產力的特定資產時，為可能發生的現金流出、流入量所作的一種規劃，其可透過許多由財務學所發展的評估準則來加以分析。 資金成本即為重要的變數，反映了不同融資來源的加權平均資金成本。 圖2 最佳資本結構應能使WACC極小化 資金成本估計與實例(1/4) 負債成本 由於負債融資所支付的利息可當作會計費用抵減所得稅，故實質的負債成本應以稅後基礎表示。 特別股成本 特別股股利不能用來抵減所得稅，故沒有稅前與稅後的差異。 資金成本估計與實例(2/4) 保留盈餘成本 使用保留盈餘的成本，即是普通股的必要報酬率 ，成本估計方法有三： 股利折現模式法