第五章 公司长期融资决策.pdf

第五章公司长期融资决策 第五章公司长期融资决策 公 公 第一节债券 司 司 一、债券的种类 金 金 1、记名债券和不计名债券 融 融 2、可转换债券和不可转换债券 3、抵押债券和信用债券 4、参加公司债券和不参加公司债券 5、固定利率债券和浮动利率债券 6、上市债券和非上市债券 7、到期一次债券和分期债券 8、收益公司债券、附认股权债券和附属公司债券 公 公 二、发行债券的资格和条件 司 司 资格：我国《公司法》规定，股份有限公 金 金 司、国有独资公司和两个以上的国有企业 融 或者其他两个以上的国有投资主体投资设 融 立的有限责任公司，有资格发行公司券。 条件： 三、债券的偿还 1、一次性偿还 2 、分期偿还。一般采取建立偿债基金的办 法偿还。 公 公 偿债基金：债券发行公司在债券到期前， 司 司 定期按债券的发行总额在每年的收益中按 金 金 一定的比例提取资金，交信托人保管，做 融 分期偿还本金之用。 融 公 四、债券筹资的评价 公 司 优点： 司 1、债券资金的成本有确定的限制，因债权 金 人不参与企业的利润分配 金 融 2 、成本低于普通股和优先股 融 3、债权人不参与企业的经营管理，不会分 散企业的管理权 4 、利息列入税前支出，减轻企业的税负 5、可以调整资本结构（可赎回债券） 缺点： 1、必须按时还本付息，否则有破产的可能 2 、提高了企业的财务风险 3、偿还期长，可能受不确定性因素的影响。 4 、严格的债券合同将在一定程度上限制企业的 经营决策。（债券发行的条款限制） 公 公 五、债券的定价 司 司 债券的定价就是要确定债券的发行价格。 金 金 1、决定债券发行价格的因素有： 融 融 （1）债券的面额（与发行价格成正比）； （2 ）票面利率（与发行价格成正比）； （3 ）市场利率（与发行价格成反比）； （4 ）债券期限（与发行价格成反比）； （5 ）公司信誉（与发行价格成正比）； 公 公 债券的价值（发行价格）是发行者按照合 司 司 同规定从现在至债券到期日所支付的款项 金 金 的现值。 融 2 、债券的定价 融 债券定价的基本模型： P n P i V n  j (1r) j 1 (1r) I PVIFA(r ,n ) P PVIF (r ,n ) 公 公 （1）一次还本付息债券的估价公式； 司 司 n 金 P (1i ) 金 V 融 n 融 (1r) （2 ）一年付息一次债券的估价公式； P n P i V n  j (1r) j 1 (1r) 公 公 （3 ）半年付息一次债券的估价公式； 司 司 金 P 2n P i / 2 金 V