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企业上市融资的市场现状及 应注意的相关法律问题 天册律师事务所 徐春辉合伙人 目 录 一、企业融资的法律方法 二、境内外资本市场的现状 三、境内上市和境外上市的法律方法 四、境内外上市的制度现状及风险 五、上市对企业家和企业的意义 六六、、上市对企业运作带来的一些变化上市对企业运作带来的一些变化 七、境内上市的实质性条件 八、企业改制上市的定义 九、企业改制上市的基本流程 十、法律专题（结合浙江本地改制企业的各种特点） 一、企业融资的法律方法 （一）借贷方法 1、银行或其他金融机构贷款 2、企业债、公司债、可转换公司债 3、企业内部集资 4、民间借贷 （二）股权投资模式 1、股票上市融资 2、私募股权投资（PE)、风险投资(VC) 二、境内外资本市场的现状 （一）市场分类 1、中国主板、中小企业板、创业板； 2、香港主板、创业板； 3、美国纽约证券交易所 NYSE 、纳斯达克证券市场 Nasdaq 、、美国证券交易所美国证券交易所AMEXAMEX 4、其他：新加坡、英国、澳大利亚、欧交所、日本等； （二）市场现状 1、截止09年，中国市场市值位列全球第二；24.27万亿元水 平(折合3.57万亿美元)，较2008年增长达100.88%，成功 超越日本(3.53万亿美元)，成为列美国(15.08万亿美元) 之后的全球第二大市值市场。 2、香港主板、美国NYSE、Nasdaq的活性、融资功能较强； 三、境内上市和境外上市的法律方法 （一）境外上市的方法 1、境外H股、N股模式直线IPO(中石化、工商银行、沪杭甬 、新浪、网易、搜狐等） 2、红筹模式曲线IPO（中国移动、蒙牛、绿城中国） 33、、境外买壳上市境外买壳上市 （（国美国美、、海尔香港买壳海尔香港买壳；；部分中国企业美部分中国企业美 国OTCBB市场买壳） （二）境内上市的方法 1、首次公开发行股票并上市－IPO 2、买壳（借壳）上市（新湖系、万向系、华立系等；上风 高科、国祥股份等卖壳） 3、两者的区别 四、境内外上市的制度现状及风险 （一）境外上市的制度现状和风险 1、返程投资限制（2006年外资并购10号文） 2、信托法律风险 3、资金结汇风险 4、再融资风险、成本风险 5、红筹回归上市的障碍 绿城中国香港红筹上市案例 （二）境内上市的制度现状和风险 1、政策管制高于法律，导致制度的不确定性 2、行政和主管部门的权力寻租导致公平性不足 3、多层次循环资本市场的建立和完善尚有一个过程，导致 企业上市后高枕无忧，不负责任现象普遍 五、上市对企业家和企业的意义 1. 拓宽融资渠道； 2. 股东财富增值、资产证券化，解决富二代继承权问题; 3. 高管及员工激励手段的多样化，提升管理能力； 4. 提升抗风险能力； 5. 产权明晰及治理规范； 6. 在信息社会中企业上市也是一个推广并宣传自身的过 程； 以舜元集团的组建及成长为案例，彰显资本市场的魅力 六、上市对企业运作带来的一些变化 1.决策机制和管理模式发生变化 2.控股股东或实际控制人的权利受到较大制约 3.上市公司负有严格的信息披露义务 4. 资产证券化的前提下，对上市公司控制的重新定义 5.税收政策的严格执行 6.禁止关联方资金占用 7.禁止同业竞争 8. 限制关联交易 七、境内上市的实质性条件 项 目 主 板 创 业 板 主体资格 依法设立且合法存续的股份有限公司 连续三年营业记录(有限公司整体变更为股份公司可连续计 经营年限 算)