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项目融资与风险投资的概述 在当今异常活跃的国际资本运作市场中，存在着多种资本运作方式，项目融资与风险投资是 其中最为重要的两种。二者间有许多相同之处，比如都适用于各种规模的项目，投资决策都 是建立在高度专业化和程序化的基础之上，投资银行、律师和会计师等中介机构都起着极为 重要的作用等等。当前中国经济正处于快速发展期，基本风险和高成长项目的开发与建设已 经成为经济发展的重要方式。 p.k.nevitt 在所着的《项目融资》1996 年第六版中对项目融资的定义是：项目融资就是在向 一个经济实体提供贷款时，贷款方查看该经济实体的现金流程和收益，将其视为偿还债务的 资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物。 法律专家对项目融资的定义是：项目融资是对一项权利，自然资源或其它资产的发展或利用 的融资，而且，融资并不由任何形式的股本提供，其回报主要来自于项目生产的利润。 项目融资虽然到目前还没有一个公认的定义，但其本质上是一种无追索的权的融资贷款，核 心是归还贷款的资金来自于项目本身，而不是其它来源。 项目融资其重要特征是：贷款方在决定是否发放贷款时通常不把项目发起方现在的信用能力 作为重要因素来考虑。 风险投资是由企业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业中的一种权益 资本。通俗的说是指投资人将风险资本投资于新近成立或快速成长的新兴公司（主要是高科 技公司），在承担很大风险的基础上，为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快 速成长，数年后再通过上市、兼并或其它股权转让方式撤出投资，取得高额投资回报的一种 投资方式。 风险投资一般具有以下基本特征： 1、 投资对象多为处于创业期中的中小型企业，多为高新技术企业； 2 、 投资期限至少在 3—5 年，投资方式一般为股权投资，通常占被投资企业的 15%20%； 3、 投资决策建立在高度专业化和程序化的基础之上； 4 、 风险投资方一般积极参与被投资企业的经营管理，提供增值服务； 5、 当被投资企业增值后，风险投资方会通过上市、收购兼并或其它股权转让方式撤出资 本，实现其投资的超额回报； 6、 风险投资方退出投资至少能够获得原始投资额的 57 倍的利润和资本升值。 项目融资与风险投资的选择 通过对二者的分析和比较，着重从二者间不同点的角度使人们对于如何选择项目融资和风险 投资有所了解。 一、 投资方的构成不同 1、 项目融资中主要有以下几方构成：金融机构，公共基金机构、短期资金市场、商业金 融公司，其中商业银行（commercial bank ）是项目融资的最主要的资金来源，而其它来源往 往也是从商业银行融资。目前由国内银行作牵头行或者完全由国内商业银行组成的银团为数 很多，从能源到运输等各个方面的实践都不少。 2 、 风险投资中的风险投资人大体可分为以下四类： a、 风险资本家（adventure capitalists ）。他们是向其它企业家投资的企业家，与其它风险 投资人一样，他们通过投资来获得利润。但不同的是风险资本家所投出的资本全部归其自身 所有，而不是受托管理的资本。由于国内环境的限制和影响，个人投资风险项目为数众多， 但真正形成较大规模的并不多。 b 、 风险投资公司（venture capital firm ）。风险投资公司的种类有很多种，但是大部分公 司通过风险投资基金来进行投资，这些基金一般以有限合伙制为组织形式，我国目前的风险 1 投资公司多为有限公司，并且多数具有政府背景，运作机制不够完善。 c、 产业附属投资公司（cprporate venture investors/direct investors ）。这类公司往往是一些 非金融性实业公司下属的独立风险投资机构，他们代表某公司的利益进行投资。这类投资人 主要将资金投向一些特定的行业。和传统风险投资一样，产业附属投资公司同样要对被投资 企业递交的投资建议书进行评估，深入企业作尽职调查并期待得到较高的回报。 d、 天使投资人（angels ）这类投资人通常投资于非常年轻的公司以帮助这些公司迅速启 动。在风险投资领域，“天使投资人”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在 公司产品和业务成型之前就把资金投进来。 二、 投资对象和范围不同 1、 项目融资的投资对象主要适于以下三大类项目： a、 资源开发项目、如石油、天然气、铀等能源资源，铜、铁