××石化集团财务公司内部结算中心财务管控-67.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 三。案例背景 关注 债券利率2%，与同期银行存款利率比较。 转股价格及调整原则 转股价格修正条款 赎回条款 对新老股东的配售安排将对股权结构和股东收益产生的影响 四、可转换债券的理论解释 把握 可转换债券对发行公司的财务结构、现金流量、业绩、未来成长性的影响。 可转换债券与普通债券相比的优势。 可转换债券一旦转换不成功对公司和投资者会产生什么影响？ 可转换债券的要素设计 理论和制度上对设计要素的限定（期限、利率、转股价格及调整、赎回条款等），其目的何在？ 五。案例中需关注的问题 利率的确定 转股价格及修正条款所考虑的因素 修正转股价格有何意义？如果不修正对投资者和发行人各产生何后果？ 回售条款对投资者利益的保护 发行时机 六。理论和实践中待探讨的问题 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 把握： 你认为该公司分配方案中哪些不属于真正的利润分配？ 该分配方案对公司产生哪些影响？ 市场价格、现金流量、公司增长力？ 对投资者来讲这种一揽子分配吸引力何在？ 你认为我国上市公司利润分配政策不稳定是何原因？ 绿远公司固定资产投资可行性评价 一。了解案例背景 公司背景 产品市场预测（国内外市场） 项目生产能力及产品方案 厂址选择 以上背景对固定资产项目评价有何用处？ 现金流量影响、风险的估计 二。对现金流量的估计 把握： 现金流量在评价中的意义为何重于利润？ 对现金流量估算的准确性取决于哪些因素？ 投资与筹资相分离的原则（在现金流量估计时不考虑利息） 全额计算和差额计算 本案例需注意： 分三期估算现金流量； 全额计算法； 管理费用中的开办费是按5年摊销估算；对冻干粉的原材料计算不要重复； 三。折现率的计算 把握： 在投资与筹资分离的原则下加权资金成本的作用与假设 投资所使用的资金利息及股息等成本在加权资本成本率中考虑。 判定投资项目可行的基本条件： 该项目的收益率必须够抵补投资者所要求的最低必要报酬率，也即公司所支付的加权资本成本率。 加权资本成本率的确定 经营风险、财务风险、资本结构等决定了加权资本成本的权数； 市场资金供求和平均收益率等决定各单项资金成本。 加权资本成本率是一个预测数据，用于投资和筹资的效益比较。 新项目在何时采取公司原有的加权资金成本率？（基本假设） 新项目的经营风险与原公司大致相同 新项目的筹资不能极大的改变原有资本结构 在该项目中是否符合上述条件？ 加权资本成本率的高低在净现值的计算中起何作用？ 加权资金成本率在内涵报酬率计算中起何作用? 四。敏感性分析 把握： 1.意义（估计各因素风险程度、控制主要因素的风险） 分析方法 正分析方法： 是对各相关因素的敏感性强弱的估计。如当该项目的销售量、价格、单位成本、投资额等向不利的方向变化10%，对项目的可行性会产生何影响？ 逆分析方法： 是在维持原决策结论不变的前提下各因素所容许变动的范围。 即净现值等于0、现值指数等于1、内涵报酬率等于资金成本率时各相关因素的值。 例：某案例中净现值等于0时的NCF＝291290元，也就是说现金净流量变动的下限是291290元，并由此计算维持该现金净流量的销售量下限、销售价格下限、成本下限、投资有效期的下限等。 试对本案例的敏感性加以分析 兰岛啤酒购并案 一。与案例相关的法律背景 对购买行为的限定 对购买行为的要求 对购买行为所要求的程序 二。公司背景资料 公司自身在产品、生产能力、营销渠道市场占有率等方面的情况； 公司所在行业分析，由此得出的几点结论； 通过上述资料了解该公司在行业中的竞争优势，采取的低成本扩张战略的动因。 三。案例背景 把握： 并购前、并购期间、并购后该公司经营战略、财务结构、财务费用、税收优惠、产品结构等状况。 对目标公司并购的方式及估价 对目标公司财务预测结果。 四。需重点关注的问题 （一）对目标公司的选择应侧重于 技术与装备状态 品牌、商誉、地理位置（无形资产） 财务状况（资产负债率、现金流量等） 核心竞争能力 行业垄断及市场份额 对目标公司的盈利预测 （二）对并购方式的选择和比较 按并购的实现方式划分： 1.承债式并购（部分承债或全部承债） 2.现金购买并购 3.股份交易式并购 该公司还采取破产并购方式 （三）定价方式 目标公司的现状 对债务的处理 经会计师评估的净资产价值。该方法也