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0109財務管理 營運資金與流動資產管理 (Chap 12) 資本結構分析 (Chap 9) 長期負債與股東權益分析 (Chap 6 9) 投資報酬與資產運用管理 (Chap 4 8) 經營成果與股利政策分析 (Chap 10 11) 投資組合與風險管理 (Chap 4 5) 財務管理導論 公司理財 財務管理本質的呈現 (p4-6) 投資學 考慮風險與報酬 (p6-8) 投資政策規劃 證券分析 投資組合管理 金融市場 資本流通場所 (p8-10) 融資方式及條件 財務管理的企業角色 目標：普通股市價最大化 決策： 營運資金管理 資本結構政策 資本預算規劃 決定股利政策 防止代理問題 (股東vs.經理人/債權人) 貨幣的時間價值 終值 (p32-33) 現值 (p34-35) 年金終值 (p37-40) 年金現值 (p41-44) 利率的計算與應用 認識財務報表(一) 資產負債表 (p56-58; 表3-1) 資產 流動資產 固定資產 負債 流動負債 長期負債 股東權益 資產總額=負債總額+股東權益總額 認識財務報表(二) 損益表 (p58-60; 表3-2) 淨銷貨收入 (Net Sales; NS) 銷貨成本 (COGS) 管銷費用 (Expenses) 非營業利潤/損失 利息費用 (Interest) 所得稅 稅後淨利 認識財務報表(三) 現金流量表 (p60-61; 圖3-1) 現金流入 營運收入、資產處分、融資所得… 現金流出 營運支出、購買資產、融資償還… 財務比率分析 變現性分析 負債管理分析 資產管理分析 獲利能力分析 市場價值分析 營運資金與流動資產管理 營運資金 通常以流動資產總額表示之 淨營運資金 流動資產-流動負債 營運資金融資政策 適中的營運資金融資政策 (p295 圖12-2) 積極的營運資金融資政策 (p296 圖12-3) 保守的營運資金融資政策 (p297 圖12-4) 現金管理 現金流量同步化 (p298) 使現金的流入量及流出量發生時間一致 加速現金收款能力 (p298-299; 圖12-5) 減少負浮流量 減少郵寄、作業及轉換所造成之負浮流量 控制現金的流出 (p300; 圖12-6) 增加正浮流量 應收帳款管理 信用政策 (p304-305) 信用標準 信用期間 收帳政策 現金折扣 信用衡量工具 (p305-307) 5C制度 (品格、能力、資本、擔保品、情勢) 帳齡分析表 (p307 表12-2) 存貨管理 存貨成本： 包括持有成本、訂購成本、短缺成本等 ABC存貨控制法 (p308-309; 圖12-7) 重視高價值的少數存貨 適用於各種存貨成本高低差距較大之公司 EOQ-經濟訂購量 (p308-309; 圖12-8) 再考慮訂購成本及持有成本下，求取存貨成本極小化的經濟訂購量 營運資金與流動資產管理分析 1. 流動比率 (以 2為宜) 流動資產/流動負債 2. 速動比率 (以 1為宜) (流動資產-存貨)/流動負債 3. 現金比率 (現金+約當現金)/流動負債 4. 淨營運資金 流動資產-流動負債 營運資金與流動資產管理分析 5. 應收帳款週轉率 銷貨淨額/平均應收帳款 [(期初+期末)/2] 6. 應收帳款收現日數 360/應收帳款週轉率 7. 存貨週轉率 銷貨成本/平均存貨 [(期初+期末)/2] 8. 存貨銷售日數 360/存貨週轉率 營運資金與流動資產管理分析 9. 應付帳款採購日數 應付帳款/(全年採購額/360) 全年採購額=銷貨成本+期初存貨-期末存貨 10.淨交易週期 存貨銷售天數+應收帳款收現日數-應付帳款採購日數 11.分析方式 趨勢分析、共同尺度分析、人為操縱因素… 資本結構分析 定義：(p216) 指公司資本來源的組合狀態，泛指各種長期資金(如長期負債與股東權益等)的相對比例 相關理論： 資本結構無關論 (p217-219) 資本結構有關論 (p220-224) 考慮財務危機及代理成本的最佳資本結構理論 (p224-226) 資本結構無關論(一) MM理論：1958年由Modigliani and Miller提出，指出在“某些”情況下，資本結構不會影響公司的價值與資金成本 此理論之基本假設：(p216) 完全資本市場 債券利率為無風險利率 風險等級相同 同質性預期 零成長股票 資本結構無關論(二) 命題一：不考慮公司及個人所得稅時，公司價值乃是由其營運能力所決定，亦即取決於公司EBIT之大小，與資本結構如何組成無關 (p217-218) 資產價值增加，公司價值就會提高，與負債及股東權益之比率無關 資產價值若要增加，必須透過有效率的經營活動達成，而EBIT就是最好的經營能力指標 資本結構無