电子行业：曙光在即，强力买入奇美电子，对冠捷科技评级为中性.pdf

2010 年 9 月 6 日 亚太：科技: 液晶 研究报告 曙光在即：强力买入奇美电子，对冠捷科技评级为中性 恢复对奇美电子（买入，加入强力买入名单）和冠捷科技（中性）的研 究 奇美电子(3481.TW；强力买入名单) 我们恢复对台湾 LCD 生产商奇美电子（3481.TW, 原名为群创光电）的研究并给 Key data 予其买入评级（加入强力买入名单），基于市净率的 12 个月目标价格为新台币 Price (NT$) 33.45 53 元，存在 58%的上行空间。我们还将冠捷科技(0903.HK)重新纳入研究范围并 12 months Price target (NT$) 53.00 给予其中性评级，基于市盈率的 12 个月目标价格为 5.7 港元。 12/08 12/09 12/10E 12/11E 12/12E EPS (basic) (NT$) 1.51 -0.37 2.58 5.36 6.08 EPS growth (%) NM NM 108% 13% 我们认为下一需求周期将成为转折时机 P/E (X) 22.1 -- 13.0 6.2 5.5 随着 LED 电视较CCCFL-LCD 电视的零售价溢价从 1.8 倍降至 1.5 倍，我们预计 P/B (X) 1.1 2.3 0.7 0.7 0.6 ROE (%) 5% -3% 9% 11% 12% LED 电视产品周期将推动 LCD 生产商的盈利增长。LED 电视较高的可变成本正 在推动行业重心从增加资本开支向价值链管理的转变。我们认为，一旦面板价格 冠捷科技(0903.HK；中性) 企稳，奇美电子将从经营杠杆中受益。 Key data Price (HK$) 4.56 中国大陆电视市场增长有利于台湾 LCD 生产商 12 months Price target (NT$) 5.70 我们越发看好中国大陆电视需求，预计对大陆电视厂商销售的增长将有助于台湾 12/08 12/09 12/10E 12/11E 12/12E