2019年个股期权培训课件.pptVIP

备兑开仓－转仓与调整 向上转仓的具体操作： 老王将之前0.81元卖出的认购期权进行平仓，同时以1元的价格卖出一份4月到期、行权价为16元认购期权。 调整对盈亏平衡点及最大盈利的影响： 1、盈亏平衡点变大：调整前：14-0.81＝13.19元 调整后：14-1+（1.21-0.81）＝13.4元 对股价下行的保护能力变弱 2、股票卖出价格变大16 3、最大盈利增加：调整前：15-14+0.81＝1.81元 调整后：16-14+1-（1.21-0.81）＝2.6元 备兑开仓－转仓与调整 2、向下转仓：适用于标的证券在卖出认购期权的存续期内的跌幅超出原有预期。 应用场景：备兑开仓后，期权到期日前，标的证券价格下跌幅度超过原有预期，且投资者也认为这种跌势将持续到期权到期日。如果维持原有期权头寸不变，将会出现较大亏损。将原来卖出的认购期权进行平仓，同时重新卖出一份相同到期日，但权行价更低的认购期权。向下转仓同时降低了盈利能力和盈亏平衡点。 案例：假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。老王认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。于是，他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以0.81元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元的认购期权。几天以后上汽集团的股价跌到了13，超出了老王的预期，老王认为股价还会维持在13左右，这时行权价为14元的认购期权的价格也跌到0.51元，老王决定向下转仓。 备兑开仓－转仓与调整 向下转仓的具体操作： 老王将之前0.81元行权价为15元的认购期权进行平仓，同时以0.7元的价格卖出一份4月到期、行权价为13.5元认购期权。 调整对盈亏平衡点及最大盈利的影响： 1、盈亏平衡点降低：调整前：14-0.81＝13.19元 调整后：14-0.7-（0.81-0.51）＝13元 对股价下行的保护能力提升 2、股票卖出价格下降13.5 3、最大盈利降低：调整前：15-14+0.81＝1.81元 调整后：13.5-14+0.7+（0.81-0.51）＝0.5元 备兑开仓－转仓与调整 小结 1、向上转仓和向下转仓都是基本于投资者对标的证券未来的预期所做出的调整，会改变投资者未来的盈利潜力和盈亏平衡点。 2、投资者继续持有标的证券的意愿是否强烈，也将对投资者是否采取转仓的决策产生一定的影响。 3、调整过程中，不论是向上还是下向转仓都应考虑成本。 保险策略 1、定义：又叫保护性买入认沽策略，持有或买入标的股票的同时买入相应数量的认沽期权的策略(想买或买入股票，担心股价下跌） 2、目的：使用认沽期权为标的股票提供短期价格下跌的保险。 3、原理：投资者持股并买入认沽期权后： 行权日如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，投资者可以选择不行权，继续享有股票上涨的收益。 行权日如果标的股票价格下跌，投资者可以行权以约定价格将股票卖给认沽期权的卖方，避免股价下跌带来的损失。 保险策略 保险策略损益分析 老王看好上汽集团的股票，并持有该股票5000股，成本为14元。他担心上汽集团股价下跌，买入一份行权价为14元的认沽期权，权利金为0.3元，权利金支出为5000*0.3＝1500。 保险策略的构建成本＝股票买入价+权利金 ＝14+0.3＝14.3元 保险策略－保险策略损益分析 情形一： 期权到期日，上汽集团股票价格下中跌到12元，老王可以行权，以14元的价格将股票卖给认沽期权卖方，损益情况如下： （14-14）*5000－1500＝-1500元 即用1500元的权利金为他持有的股票价格做了保险，权利金支出即是保费； 保险策略－保险策略损益分析 情形二：期权到期日，上汽集团股票价格16元，老王可以放弃行权，以市价卖出股票，损益情况如下： （16-14）*5000－1500＝8500元； 如果看好该股票的走势，可继续持股。 保险策略 到期日上汽集团股价 股票盈亏 认沽期权策略盈亏 损益合计 11 11-14＝-3 14-11-0.3＝2.7 -0.3 12 12-14＝-2 14-12-0.3＝1.7 -0.3 13 13-14＝-1 14-13-0.3＝0.7 -0.3 14 0.3 0 -0