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§2.2 风险价值 一、风险的概念与内容 1、风险的概念及特征 由于国家的政策和法规、生产工艺、技术转备、生产能力、建设工期、建设资金、通货膨胀等因素的变化，都会对未来的经济效果产生影响，从而使得未来的经济效果具有不确定性，即具有风险性。风险在财务活动中是广泛存在的，并且对企业实现其财务目标有着重要影响。因此，在财务活动中必须对风险加以考虑，不能忽视风险的影响。 1 1 1984年底，卢森堡人中有好事者旧事重提，向法国政府提出这“赠送玫瑰花”的诺言，并且要求索赔。他们要求法国政府： 1、要么从1798年起，用3个路易作为一束玫瑰花的本金，以5厘复利计息全部清偿； 2、要么在法国各大报刊上公开承认拿破仑是个言而无信的小人。 法国政府当然不想有损拿破仑的声誉，但电脑算出来的数字让他们惊呆了：原本3路易的许诺，至今本息已高达1,375,596法郎。 二、资金时间价值的计算 在资金时间价值计算中,经常需要用到以下符号： P——本金，又称期初金额或现值； F——本利和、终值； i——利率、折现率； n——期限。 1 1、单利终值与现值的计算 单利计息制度，是指每期都按初始本金计算利息，当期利息即使不取出也不计入下期本金。即，“本生利，利不再生利”。 图表2-1 单利计息制度 期数 期初 利息 期末 1 P Ｐ·i P+Ｐ·i 2 P+Ｐ·i Ｐ·i P+2Ｐ·i 3 P+2Ｐ·i Ｐ·i P+3Ｐ·i … … … … n P+(n-1)Ｐ·I Ｐ·i P+nＰ·i 1 （1）单利利息的计算 例1：某人持有一张带息票据，面额为20000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）。则该持有者到期可得利息为： Ⅰ= 20000×90×(5%/360) = 250（元） 一般情况下，给定的利率为年利率，不足一年的要进行折算。为计算方便，一年按360天计算。 1 （2）单利终值的计算 F=P+I= P+ n· P·i=P(1+ n· i) 例2:某人持有一张带息票据，面额为20000元，票面利率5%，出票日期为8月12日，到期日为11月10日（90天）.则该持有者到期可获得的本利和为: F=20000+20000×5%×90/360=20250(元) 1 （3）单利现值的计算 P = F/（1+n·i） 在现实经济生活中，由于只在票据贴现计算贴现金额时采用，所以其公式有所不同，其公式为： P = F/（1－n·i） 在上式中，F为票据到期值，F· n·I为贴现息，因为贴现息是根据到期值进行计算的，所以贴现额的计算公式与一般的单利终值和单利现值的计算公式有所不同。 1 例3: 某企业持有一张面值为1000元，票面利率10%的6个月期票据，在过去4个月以后，向银行以12％的贴现率进行贴现。试计算银行支付给企业的金额. 到期值＝1000×(1+10%×6／12)=1 050（元） 贴现息＝1050×12％×2／12=21（元） 贴现金额＝1050-21=1029（元） 1 2、复利的终值与现值 所谓复利计息方式，是指以当期末本利和为计息基础计算下期利息，即利上加利。按照这种方法，每经过一个计息期，要将所生利息加入本金再计利息，俗称“利滚利”。 1 期数 期初 利息 期末 1 P Ｐ·i P+Ｐ·i 2 P(1+i) Ｐ(1+i) ·i P(1+i)2 3 P(1+i)2 Ｐ(1+i)2·i P(1+i)3 … … … … n P(1+i)n-1 P(1+i)n-1·i P(1+i)n 复利终值计算 Fn = P（1+i）n 上式中，（1+i）n称为一元钱的复利终值，或复利终值系数，记作（F/P，i，n）。为计算方便，可编制“复利终值系数表”（见本书附表一）。该表第一行是利率i，第一列是计息期数n，相应的系数值（1+i）n即为其纵横交叉处。 1 如通过该表可查（F/P，6％，3）＝1.191。在时间价值为6％的情况下，现在的1元和三年后的1.191元在经济上是等效的。通过这个系数就可以将现值换算为终值。 通过查“复利终值系数表”计算复利终值的计算公式则为： F = P（F/P，i，n） 1 例4：某人将20,000元存放于银行，年存款利率为6%，在复利计息方式下，三年后的本利和为多少？ F = 20,000×（F/P，6%，3） 经查表得：（F/P，6%，3）=1.191 F = 20,000×1.191 = 2