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第9 课 主课文译文 第九章 寻找硅谷以外的投资机遇 虽然他们的经历好坏参半，美国的风险投资人依然视欧洲为一个前景看好的市场。他们面临的挑战是如何把其硅谷式投资融入欧洲当地文化。 在过去的三、四年里，愈来愈多的美国风险投资公司和私募股权投资公司在欧洲设立办事处， 并筹集了数十亿美元的风险资金。随着美国国内市场的饱和和充分开发，他们期望开拓新的市场。对电信及生物技术的领先研究、对私募股权不断有利的环境，以及诸如法兰克福证交所新市场和伦敦证交所技术板市场的成功，所有这些都使得美国人对欧洲市场刮目相看。在过去五年里，欧洲的商业及企业环境也发生了可观的变化：私募股权投资公司已经成为新的投资来源，它的出现提高了就业率，同时也创造了新的价值。尤其在过去二十年中，欧洲工商界越来越认识到私募股权投资公司在美国企业改造中所发挥的作用，并对其大加赞赏。 “欧洲提供了一个既引人注目、又具挑战性的在硅谷外建立全球性公司的机遇，”伦敦的基准资本公司（Benchmark Capital）普通合伙人埃利克· 阿尔尚布说，“今天，人们对风险的敌意正在消减，而更倾向放手让大公司开发自己的业务。” 持相同看法的还有万沃克斯（Vennworks）驻欧洲的总经理提姆·达费。他认为，欧洲的大学和研究中心提供了引人注目的机遇。特别是，若干政府的研究机构目前面临预算拮据，渴望把他们的部分研究项目进行商业化运作。 考虑到欧洲在政治、体制和区域上的客观差异，以及其经济发展程度的不同，投资者不应仅仅要关注行业，也应考虑区域机遇。克雷申多（Crescendo）驻欧洲部总裁罗兰德·布思道贝尔认为，从技术研发角度看，英、德、法和瑞典都是有前景的可投资国。持相同看法的还有其他美国风险投资商，如附属于多伦多道明银行的资本通讯合伙公司（TD Capital Communications Partners）的联合总经理约瑟·布雷纳。布雷纳还纳入了西班牙，认为西班牙具有竞争性的电信业，而且其金融工具比意大利等它国发展得更成熟。布雷纳还认为，斯堪的纳维亚也可列入投资的范围，但由于那里竞争激烈，理论和操作之间又存在着巨大差距， 因此在那里赚钱也不容易。 在欧洲建立代表处 建立当地代表处，特别是在早期投资阶段，至关重要；其目的之一是帮助当地企业家培育他们的企业，二是密切联络当地市场，三是培养对当地文化的感情。虽然近些年商业实践更加趋同，但在欧洲经商仍需对其各国文化和习惯有深刻的了解。“要在欧洲运作成功的唯一之路，” 布思道贝尔说，“就是承认我们投资的每一个国家都有独特的文化，因此我们决不能在欧洲市场强推美国的方式，而无视当地的实践和惯例。” 美国风险投资公司把伦敦视为开发欧洲市场的理想场所，这是出于多种考虑：其一是英、美间的特殊关系和英格鲁撒克逊的惯例，其二就是从伦敦到法、德、及斯堪的纳维亚的多数主要科研中心和技术基地的飞行时间均在三个小时之内。另外，在伦敦招聘具有所需技术、经 高级商务英语阅读 课文译文 验及创业精神的人才也来得容易。具体来说，美国风险投资商要找的人才要具备分析经验， 要有美国投资方式的经验，还要有对欧洲文化的深刻了解。正如克雷申多（Crescendo）的布思道贝尔所说：“我们需要既懂文化差异又懂商务差异的人才。” 大部分美国风险投资公司针对欧洲市场拨出了专项资金。例如，基准资本（Benchmark Capital）公司是硅谷的风险资本公司，去年在伦敦开业时首拨专款7.5 亿美元，用于欧洲的技术型新建公司。类似运作的还有TD 资本通讯合伙公司，该公司于2000 年六月设立了伦敦办事处，并有两亿欧元专款用于欧洲投资。TD 资本通讯合伙公司是于1995 年从TD 资本公司剥离出来的，而后者是多伦多道明银行（Toronto Dominion Bank）的一个全球性私募股权投资分支。负责欧洲项目的合伙人通常完全有权审批欧洲的投资项目。就基准资本公司而言，驻伦敦的四位合伙人是完全独立于其在曼罗公园（the Menlo Park）营业部的，而唯有他们才有权评估、决定在欧洲的投资项目。 另一种非同寻常的营运模式见于克雷申多风险投资公司（Crescendo），这家于1993 年成立的全球风险投资公司于1999 年在伦敦开张营业，然而并未设立欧洲专项资金。凭借其十一亿美元资本和旗下的八十多家证券公司，克雷申多与欧洲的几家联属风险投资公司密切合作，其中包括巴黎的Innovacom，慕尼黑的惠灵顿合伙人公司（Wellington Partners）和伦敦的ADD 合作公司。克雷申多的投资理念是，建立一个全球性资金库，以期投资于最佳机遇， 而不是为满足区域分配的要求。这一理念力求确保下属所有证券公司得到总