基本分析的相关指标解读.pdf

目 录 第一部分 基本分析的特点 第二部分 宏观经济层面 第三部分 中观行业层面 第四部分 微观公司层面 基本分析的特点  1 基本分析侧重于对股市波动的成因进行分析，主要解决“买卖什 么”；对应的，技术分析则侧重于解决“何时买卖” 。  2 基本分析属于定性分析，侧重于对股市的趋势做大致判断；而 纯粹的技术分析属于定量分析，可推导出具体的短线目标位。但 现在随着数理经济学的发展，基本分析通过定价模型等手段也可 以推导出相应的目标位。基本分析和技术分析开始相互借鉴。  3 基本分析更适用于长线投资，技术分析更适用于短线投资。这 也不是绝对的。无论短线还是长线，两者的相辅相成往往能取得 更好的效果。 宏观层面指标解读——宏观经济形势指标  1 GDP：反映经济发展的整体态势。 拉动GDP增长的三驾马车：投资、消费和净出口。 政府工作报告：十二五期间，年均GDP增速在7%左右；不过分强调速 度，而要调结构，转方式——从十二五发展的主线中挖掘结构性机会 宏观层面指标解读——宏观经济形势指标 2 CPI (Consumer Price Index) ：反映消费领域的一揽子商品及劳务 的价格指数，是衡量通胀的重要指标。一般说的涨幅都是同比，即相 对于去年同期的涨幅。比如说，二月份CPI是4.9% ，意思就是相比于 去年二月份的涨幅是4.9% ，不反映季节性因素，故环比也值得关注。 翘尾效应 3 PPI （Producer Price Index）：即出厂价格指数反映生产资料成本 。由于生产资料成本对消费价格具有传导作用，所以此值一般领先于 CPI。二月份PPI为5.4%，日本灾后重建和中东局势对油价的推升— —警惕输入型通胀。 通过以上数据我们可以大致了解宏观经济的运行态势 宏观层面指标解读——宏观经济政策指标 1.货币政策  (1) 货币政策三大工具  A 存款准备金率：影响商业银行的可贷资金，从而影响货币供应量 ，与货币供应量呈负相关。  现在的存款准备金年利率为1.62%——低成本的调控工具；  3月18 日上调50BP达到20%的高位——将锁定3600亿资金，挤压商 业银行息差获利的规模。  动态差别存款准备金  B 再贴现和再贷款利率：央行对商业银行的再贴现折扣率和再贷款 利率，与货币供应量呈负相关。此手段很少使用，2010年12月30 日曾上调。 宏观层面指标解读——宏观经济政策指标  C 公开市场操作：主要是央票发行和回购，央票发行和正回购是回 笼货币，央票到期和逆回购是投放货币。  正回购是抵押债券，借入资金；逆回购是借出资金，获取债券质押 。回购到期要归还资金或债券，同时付息。  央票和回购有多种期限，在央票和回购将要集中到期的时段，需密 切关注央行对资金对冲手段的选择。  3月到4月将累计有超过万亿的央票到期，而按现在央票发行的节奏 ，这两个月仅能回收4000亿左右，剩下的6000亿如何对冲？ （凤凰卫视） 宏观层面指标解读——宏观经济政策指标  （2 ）利率：通过调节资金的成本来引导资金的流向，与货币供应 量呈负相关  A 存贷款基准利率。指央行公布的商业银行存款、贷款等业务 的指导性利率。  利率市场化是要形成以央行基准利率为基础，根据市场供需浮 动的利率形成机制。这将可能挑战商业银行现有的盈利空间。  B央票利率。央票发行是央行公开市场操作的重要手段，要保 证央票的顺利发行就必须实行有吸引力的央票利率；一般来说同期 限央票的最高利率为同期限存款基准利率。  C SHIBOR 上海银行间同业拆借利率。基准利率体系的重要组 成部分。反映商业银行对不同期限资金的渴求程度。 宏观层面指标解读——宏观经济政策指标  加息的影响：对银行贷款比重较大、负债率较高的企业，将增加其资 金成本，压缩利润空间；有可能扩大银行息差，提高盈利；刺激人民 币升值