探究干散货船舶和油船船舶中新船和二手船价格之间的关系.pdf

探究干散货船舶和油船 船舶中新船和二手船价 格之间的关系 香港理工大学的ying kou ，liming liu 李娅囡 本文结构  问题描述  研究目的  方法步骤  估计结果  结论 问题描述—总述  近些年来，航运领域有许多关于新船和二手船 价格的变化规律方面的研究，对这两种价格进 行了广泛分析。  早期研究主要利用供需框架或者资本理论来寻 找船舶价格的决定因素。  随着经济新技术的发展，学者开始使用时间序 列去分析一段时间内船舶价格的波动性、二手 船市场的效率、新船价和二手船价的关系等等 问题描述—分述  以往学者的观点总结如下：  1.新船和二手船基于同样的资产，不同的只是 船龄而已。因此，两者价格之间存在超前滞后 的关系，而且在所有船型中，二手船价格起到 引导作用。  2.新船价格受成本驱动，二手船价格受市场驱 动，因此新船价是不可能根据二手船价进行调 节的。 问题描述— 引出疑问  以往学者大多只是提出观点，并没有证明自己 的结论，因此关于新船价和二手船价这一课题 仍然存在一些重要问题亟待解决。  是否其中一种价格对信息反应速度更快？  两种价格之间是否真的存在超前滞后关系？  哪一种船价起到引导者的作用？  如果二手船引导新船价，是否在干散货船和油 船市场中都奏效呢？ 研究目的  1.同时确认干散货市场和油船市场中新船和 二手船价格之间存在超前滞后的关系。  2.在各自市场中，确定新船价格和二手船价 格哪一个起到了引导者的作用。  3.通过比较结果和解释这种超前滞后的关 系，为新船市场和二手船市场的船舶投资活 动提供一些启示。 方法步骤  第一步：使用ADF检验和PP检验方法来检查 序列平稳性；  第二步：使用Johansen协整检验来检查两种 价格之间可能存在的协整关系；  第三步：如果Johansen协整检验结果不太显 著，使用EG两步法进行二次检验；  第四步：使用Granger因果检验法检查两种价 格之间可能存在的超前滞后关系。 检查序列平稳性  本文所使用的Granger因果检验法要求时间序 列必须是平稳的。所谓平稳时间序列，是指数 字特征如均值、方差和协方差等是不随时间的 变化而变化的，时间序列在各个时间点上的随 机性服从一定的概率分布。  因此使用ADF检验和PP检验来检查序列的平 稳性。 返回 Johansen协整检验（1）  Johansen提出了一种以VAR模型为基础的检验回归 系数的方法，是一种进行非平稳多变量协整检验的 方法。VAR(p)模型的基本表达式是： 一般协整VAR模型如下： p 1  c    Yt Yt1 i Yt i t i 1 Johansen协整检验（2 ）  将对Yt 协整检验的问题变成对矩阵∏的分 析问题，这就是Johansen检验的基本原 理，即转化为求矩阵∏的秩的问题。  检验结果有三种： I. 秩为零表示无协整关系； II. 秩等于时间序列的数量k，表示模型中所有 时间序列都是固定的，与已知矛盾； III. 秩r在零和k之间，表示Yt 中有r个向量具有 协整关系。 返回 EG两步法  如果Johan