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关于利率趋势及其效应分析的几点意见 摘要：针对利率调整政策的分析应是分层次的，现行利 率水平的影响仅是利率效应的一个方面，某些金融资产价格 的形成与波动所基于利率预期的影响可能更大些；利率分析 应当注意的因素在经济越来越全球化、市场化与自由化过程 变得日益复杂起来，有些教科书的观点和一些想当然的观点 并非是绝对的。随着金融资产不断创新，所要求的利率分析 细致程度越来越高。本文正是针对利率趋势与效应分析中所 应注意的问题的考察。利率调整，肯定对金融市场有影响, 因为利率是金融市场的价格。能够称得上是市场的，首要的 一个条件是价格机制的存在并能有效发挥作用。只不过，利 率调整对市场到底产生何种影响，并不是所有人都能够产生 一致的意见，也正因如此，金融市场才有交易，否则，大家 对价格的预期都是一样的，则市场参与者的交易意向就没有 差别，也就不会有交易达成。利率调整对市场的影响，也并 非都是由现实利率水平所决定的，对金融市场而言，更多的 可能在于预期利率或远期利率水平的影响。由此，我写以下 意见，供大家在进行分析时参考： 一、在金融市场上对利率调整政策分析的层次性 金融市场上的所有交易都与利率有关系，而且资产价格 形成与波动中所基于的利率因素主要是利率预期或远期利 率水平。从们总是在对未来利率趋势的预期中观察判断当前 价格水平及今后的走势，从而做出不同的投资决策。所以, 当市场对中央银行