蓝港互动-立足核心IP的优秀游戏研发及发行商.pdf

证 蓝港互动 （08267.HK）投资价值分析报告 券 研 究 立足核心IP 的优秀游戏研发及发行商 报 告 / 公 2015 年12 月1 日 买入 （首次） 司 当前价：4.90 港元 研 投资要点 目标价：7.85 港元 究 /  秉承精品理念的手机游戏研发商和运营商。蓝港互动2007 年成立，以客户 中信证券研究部 端游戏起步，2013 年成功转型为手游公司并陆续推出称为“蓝港三剑”的 传 三款知名手游，奠定行业基础。公司秉承精品创作理念，每款手游均贡献 媒 稳定流水及营收。公司商业模式为自研+独家代理+ 自发行，在确保最大化 郭毅 行 攫取产业链价值的同时，可对于产品的宣传和生命周期进行有效管理。由 业 电话：010 于上半年推出游戏较少，公司2015 年前三季度营业收入4.17 亿元人民币， 同比下降27%，由于营销费用上涨过快，净亏损837 万元人民币。 邮件：guoyi@ SAC 执业证书编号：S1010514070005  手游发展启动下半程。国内手游市场虽然整体玩家增长趋缓，但对比端游 的ARPU 值依旧有4-5 倍成长空间。然而竞争格局快速变化，端游厂商强 势进入手游市场，集中度快速提高。对于传统手游研发商提出挑战。重度 游戏逐渐占据市场主导，同时也提高了行业门槛。在泛IP 时代，IP 成为手 相对指数表现 游成功的重要保证，跨界IP 的联运趋势明显。随着中国整体文化产业的发 展，海外已成为本土手游企业的重要市场。大浪淘沙，手游行业已到下半 蓝港互动 恒生指数 程，拥有研发实力、优质IP 储备运营能力和前瞻性国际化布局的手游公司 100% 将能够攫取行业下半程红利，扩大占有率，并将有可能跃升为国际一流的 50% 游戏研发企业。 0%  三大支柱驱动蓝港公司价值提升。优秀的研发实力。蓝港有一套严格手机 -50% 游戏研发流程，并成立独立研发中心对开发软件进行优化，具有完整的团 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 -100% 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 - - - - - - - - - - - 队配置，多个