金融工程_互换.pdf

第四章 互换 第一节 互换的基本种类 一、金融互换概述 (一)定义 BIS：金融互换是买卖双方在一定时间 内，交换一系列现金流的合约。 (二)互换合约内容 (三)互换起源 1、平行贷款 平行贷款包含两个独立的贷款协议 2、背对背贷款 只签订一个贷款协议 （四）互换的功能 （一）套利，降低成本 （二）降低利率、汇率等风险 （三）表外业务，逃避管制 二、利率互换 （一）概念 普通的利率互换是交易双方在使用相同 货币基础上，交换不同计息方式的债务 利息。 （二）举例 固定利率 浮动利率 A企业 10 %（1.2%） 6个月LIBOR＋ （比较优势） 0.3%（0.7%） B企业 11.2% 6个月LIBOR+1% （比较优势） 例：A是信用评级为AAA的跨国公司，需要借5年期1 000万美元，A公司希望得到浮动利率借款。B是信用 评级为BBB的公司，也需要借入5年期1000万美元，它 希望得到固定利率借款。 解：利率互换运行过程： LIBOR A公司 B公司 9.95% 10% LIBOR+1% A B 付 出 LIBOR+10% 9.95%+LIBOR+1% 收 回 9.95% LIBOR 最后成本 LIBOR＋0.05% 10.95% 无互换时 LIBOR＋0.3% 11.20% 节 约 0.25% 0.25% 又例：存在中介时 LIBOR A公司 中介银行 9.9% 10% 10% LIBOR B公司 LIBOR+1% 结果： A公司：LIBOR＋0.1%（节约0.2%） B公司：11% （节约0.2%） 中介银行：0.1% 总共：0.5% 习题：甲公司现有5亿美元的固定利率美元借款，由 于公司借款结构偏重于固定利率，因而希望改变这种 情况。当时欧洲美元市场上，浮动利率为6个月LIBOR +0.125%。该公司决定将一笔利率为11%、尚有5年期 的1亿美元固定利率借款进行利率互换。与此同时， 乙公司希望能以短期固定利率获得资金，由于乙公司 资信不太高，它只能以13%的利率借到固定利率借 款，在欧洲美元市场上它只能以6个月LIBOR+0.725% 借到浮动利率借款。 解：根据