第四讲下 债券和票估价 习题解答.docVIP

PAGE PAGE 1 第四讲下 债券和股票估价 习题解答 1.资料：2011年7月1日发行的某债券，面值为100元，期限为3年，票面年利率为8% 要求回答下列互不相关的问题： (1)假设等风险证券的市场利率为8%，计算该债券的有效年利率和全部利息在2011年 (2)假设等风险证券的市场利率为10%，计算2011年 (3)假设等风险证券的市场利率为12%，2012年7月1 (4)假设某投资者2013年7月 1.【答案】 (1)该债券的有效年利率： -1=8.16% 该债券全部利息的现值： 4×(P/A，4%，6)=4×5.2421=20.97(元) (2)2007年 4×(P/A，5%，6)+100×(P/F，5%，6)=4×5.0757+100×0.7462=94.92(元) (3)2008年 4×(P/A，6%，4)+100×(P/F，6%，4)=4×3.4651+100×0.7921=93.07(元) 该债券价值高于市价85元，故值得购买。 (4)该债券的到期收益率： 先用5%试算： 4×(P/A，5%，2)+100×(P/F，5%，2)=4×1.8594+100×0.9070=98.14(元) 再用6%试算： 4×(P/A，6%，2)+100×(P/F，6%，2)=4×1.8334+100×0.8900=96.33(元) 用插补法计算： i =5.63% 即该债券的到期收益率为5.63%×2=11.26%。 2.某公司在2008年1月1日平价发行新债券，每张面值为1000元，票面利率为10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后 要求： (1)持有至2013年1 (2)假定2012年1月1 (3)假定2012年1月1 (4)假定2010年1月1日的市场利率为 2.【答案】 (1)债券到期收益率是指购进债券后，一直持有该债券至到期日可获取的收益率。平价购入，到期收益率与票面利率相同，即为10%。 (2)PV= =1100×（P/F，5%，1）=1100×0.9524=1047.64(元) (3)800=1100×（P/F,i，1）= i=37.5% (4)PV=100×(P/A，9%，3)+1000×(P/F，9%，3)=100×2.5313+1000×0.7722=1025.33(元) 因PV 小于市价(1200元)，故不应购买。 3.某上市公司在2009年、2010年和2011年的2月5日每股派发现金股利0.3元、0.5元和0.75元。无风险报酬率为4%，该股票的贝塔值为1 要求： (1)假设某投资者计划在2008年2月6日 (2)假设某投资者计划在2008年2月6日投资500万元购入该股票100 3.【答案】 (1)股票的必要报酬率=4%+1×(10%-4%)=10% 股票的价值=0.3×(P/F，10%，1)+0.5×(P/F，10%，2)+(0.75+5.25)×(P/F，10%，3) =0.3×0.9091+0.5×0.8264+6×0.7513 =0.2727+0.4132+4.5078=5.19(元) 所以，当股票价格低于5.19元投资者可以购买。 (2)NPV=0.3×(P/F，i，1)+0.5×(P/F，i，2)+(0.75+5.25)×(P/F，i，3)-5 当i=10% NPV=0.3×(P/F， 10% ，1)+0.5×(P/F， 10% ，2)+(0.75+5.25)×(P/F ，10% ，3)-5=0.1937(元) 当i=12% NPV=0.3×(P/F， 12% ，1)+0.5×(P/F， 12% ，2)+(0.75+5.25)×(P/F ，12% ，3)-5=-0.0627(元) 用插补法计算： i=10%+ ×(12%-10%)=11.51%。 4.甲投资者准备从证券市场购买A、B、C、D四种股票组成投资组合。已知A、B、C、D四种股票的β系数分别为1.5、1.8、2.5、3。现行国库券的收益率为5%，市场平均股票的必要收益率为12%。 要求： (1)分别计算这四种股票的必要报酬率; (2)假设该投资者准备长期持有A股票。A股票当前的每股股利为6元，预计年股利增长率为5%，当前每股市价为50元。是否应该投资A股票? (3)假设该投资者准备长期持有B股票，该股票预期下一年每股股利为5元，年股利增长率为2%，但其每股市价为40元，计算投资B股票的预期报酬率并判断是否应该投资B股票? 4.【答案】 (1)A股票的必要报酬率=5%+1.5×(12%-5%)=15.5% B股票的必要报酬率=5%+1.8×(12%-5%)=17.6% C股票的必要报酬率=5%+2.5×(12