风险与收益的基本原理.pptVIP

第二节 风险与收益的基本原理 一、资产的收益与收益率 （一）资产收益的含义与计算 1、金额表示： 资产收益额（绝对数） 具体包括： （1） 利息、股利：资产的现金净收入 （2） 资本利得：期末资产相对于期初资产的升值 不利于不同资产之间进行比较。 2、百分比表示： 资产收益率（相对数） =利息（股息）收益率+资本利得收益率 =利息（股息） + 资本利得 期初资本 期初资本 有利于不同资产之间比较。 （二）资产收益率的类型 1、实际收益率 已实现的或确定可实现的资产收益率。 =利息率+资本利得收益率 2、预期收益率：不确定条件下未来可能实现的 预期收益率=概率×各种可能的收益 3、必要收益率（全体投资者最低收益率） =无风险收益率+风险收益率 4、无风险收益率 =纯利率+通货膨胀补偿率 一般情况下，将国债的收益率近似地代替无风 险收益率。 5、风险收益率 =必要报酬率－无风险收益率 =额外补偿 大小取决于：风险的大小； 投资者对风险的偏好。 二、资产的风险 (一)风险的概念 从财务的角度来说，风险主要是指无法达 到预期报酬的可能性。定义的理解： 1、风险就是结果的不确定性； 2、风险不仅能带来起预期的损失，也可带来 起预期的收益； 3、特定投资的风险大小是客观的，你是否冒风 险及冒多大风险是主观的。 （二）投资风险价值的计算 风险是在一定条件下和一定时期内可能发生 的各种结果的变动程度，具有不确定性，必须利 用概率论的方法进行估量。 1、概率：概率就是用百分数来表示随机事件发 生可能性大小的数值。 概率必须符合两个条件： 2、期望值 期望值是一个概率分布中的所有可能结果， 以各自相应的概率为权数计算的加权平均值，是 预期收益。 3、风险收益的衡量 第一步 计算预期收益 第二步 计算方差 反映某资产收益率的各种可能结果与其期 望值之间的离散程度的指标。 当期望值相同时，方差越大，风险越大。 第三步 计算标准差 标准差是各种可能的报酬率偏离期望报酬 率的综合差异，它反映风险程度。 标准差越大，风险越大。 第四步 计算标准离差率(变化系数) 是反映随机变量离散程度的重要指标，是 标准离差同期望值的比值。 标准离差率越大，风险越大。 几点说明： （1）方差和标准差都是从绝对量的角度衡量风 险的大小，适用于预期收益相同的决策方案风险 程度的比较。 （2）标准离差率是从相对量的角度衡量风险的 大小，适用于比较预期收益不同方案的风险程 度。 不同方案评价标准： （1）如期望值相同，只看标准差 标准差大——风险大 标准差小——风险小 （2）如果两个项目，期望值不同，不能直接用 标准差比较，而要用标准离差率。即： 标准离差率大-----风险大 标准离差率小-----风险小 经典例题 【例题·计算题】某企业有 A、B两个投资项目，计划投 资额均为1000万元，其收益的概率分布如下表： 金额单位：万元 要求： (l)分别计算A、B两个项目净现值的期望值； (2)分别计算A、B两个项目期望值的标准差； (3)判断A、B两个投资项目的优劣。 (职称考试2010年) 【答案】 (l)计算两个项目净现值的期望值 A项目：200×0.2＋100×0.6＋50×0.2＝110(万元) B项目：300×0.2＋100×0.6＋(-50)×0.2＝110(万元) 　 (2)计算两个项目期望值的标准差 A项目： B项目： (3)判断 A、B两个投资项目的优劣 由于 A、B两个项目投资额相同，期望收益 亦相同，而 A项目风险相对较小(其标准差小于 B项目)，故A项目优于B项目。 三、资产组合收益 其中：R——投资组合的风险收益率； Wi为第i种资产在投资组合总体中所占比重； Ri为第i种资产的期望收益率。 例 题 某投资组合包括A、B、C三种证券，期望收益率 分别为18%，16%，20%，在这个组合中，A、B、C 三种证券的比重分别为0.5，0.25，0.25，则这 个投资组合的期望收益率是多少？ 答案： R=0.5×18%+0.25×16%+0.25×20% =18% 四、资产组合的风险 资产组合的风险不能像计算期望收益率那样用 各个资产的风险或标准差的加权平均数来计算。 资产组合的风险可以分为两种性质完全不同 的风险。 1、非系统风险 （1）定义 亦被称为“