钢铁行业：升级转型，褪黑染绿.pdf

研究报告 | 行业策略报告 原材料 | 钢铁 推荐 （维持） 升级转型 褪黑染绿 2010 年 12 月3 日 钢铁行业2011年度投资策略 上证指数 2866 2011 年钢铁行业在经济转型下进入低增长时代，钢铁供求缺口在供给受控和需求 稳定作用下进一步缩窄，预计钢价将在需求和成本推动下上涨 10%，上市钢企业 行业规模 绩增长 30%以上，全年钢铁股投资将紧紧围绕产品结构、资源、区域优势和整合 占比% 股票家数（只） 46 2.8 四大主题转换，维持钢铁行业“推荐”的投资评级。 总市值（亿元） 6605 2.8 流通市值（亿元） 4216 2.5 “十二五”开篇之年，钢铁投资机会＞风险。钢铁产能增速受控，上游提价 行业指数 能力削弱，下游需求稳定增长。在通胀压力加大及经济转型下，具有资源及 % 1m 6m 12m 区域优势钢企，以及特钢企业投资机会凸显。 绝对表现 -8.8 1.3 -16.4 2011 年国内钢铁供求平衡或略紧。预计 2011 年粗钢表观消费量在 2010 年 6 相对表现 -3.2 -10.6 -10.7 亿吨基础上增长 7-10 ％，中值达到6.5 亿吨水平，而粗钢有效供给约 6.75 亿 (%) 钢铁 沪深 300 20 吨，实际过剩约 0.25 亿吨，全年产能利用率达 87%。 10 0 下游行业景气提升带动钢铁需求增长约 10%。预计 2011 年基础设施用钢同 -10 比增长 10 ～15 ％，房地产同比增长25 ％，机械工业预计同比增长 15%，汽 -20 -30 车行业同比增长 15 ％； -40 Nov-09 Mar-10 Jul-10 Nov-10 钢价、成本和利润。在行业供求关系继续缓和背景下，预计 2011 年钢价上涨 10%，上半年涨幅好于下半年，上游铁矿石涨价 10%，煤焦价格稳中有升， 相关报告 预计一季度上涨 8% ，钢铁行业毛利率和净利率在生产效率提高及产品结构优 1、《钢铁行业2010 年四季度投资策 化下有效改善，业绩将增长 30%以上。 略—好风凭借力，寻找结构调整和节 能减排下的投资机会》2010/10/11 投资策略：建议围绕资源、区域优势，整合和周期风险下的产品溢价能力四 大主线钢铁股，预计上半年投资环境好于下半年。 公司选择：铁矿石资源股关注金岭矿业；区域优势方面，推荐三钢、八钢、 柳钢和酒钢；整合方面，推荐首钢、三钢、河北钢铁；其中首钢和重庆钢铁 有可能成为黑马股。资源类个股和特钢类公司值得重点关注，推荐金岭矿业、 大冶特钢、西宁特钢、新兴铸管、八一钢铁、三钢闽光、柳钢股份及新能源 游应用，附加值高的豫金刚石、恒星科技、福星股份。 风险因素：外围经济复苏不如预期，外贸摩擦加剧，影响出口；落后产能淘 汰力度和进度不如预期；通胀压力。 张士宝 重点公司主要财务指标 0755 股价