中国创业板市场流动性问题研究 王锦.pdfVIP

第 1 页 第 2 页 第 3 页 第一章 风险投资和风险资本市场 第一节　　风险投资概述 一、风险投资的定义及特点 风险投资（ ，也 叫创业 投 资或产业 投 资 。世 界 经合组织（ ，即 科技政策委员会将其定义为一种 向极具发展潜力的新建 企业或中小企业提供股权资本的投资行为。 我 国把 风险投资定义为：“由专业投资媒体承受风险，向有希望的公司或项 目投入资本 ，并增加其投资资本 的附加价值 。”综合 以上定义，我们 认为，风险投资是专门投向以技术创新为支柱的企业，尤其是中小 企业，并通过股权转让来回收投资并获取投资收益的投资行为。 风险投资是 由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大 活力的中小型企业中的一种权益资本。它不同于传统的银行业务， 传统的银行业务是采用提供服务，赚取服务费。而风险投资是采取 购买企业资产，并参与管理使资产增值，最后通过出售所持有的资 产 （如股票 ）从而赚取利润。总体上风险投资是高风险与高收益的 结合。 风险投资存在高风险 风险投资选择的主要投资对象是处于发展早期阶段的中小 第 4 页 型高科技 企业（包 括企业 的种子 期、导入 期、成长 期 ），这些 企业 存在 较多风 险因素 。处于种子期 的企业 ，从技术酝酿到实验室样 品，再 到粗糙 的样 品已经完成 ，需要进一步的投资以形成产 品。此时技术 上还存在许多不确定因素 ，产 品还没有推 向市场 ，企业也刚刚创建， 因而投资的技术风 险、市场风险、管理风险都很突出。处于导入期 的企业 ，一方面 需要解 决技术上 的 问题 ，尤其是通过 中试（小批量试 制 ）排 除技术风险 ，另一方面还要制造一些产 品进行市场试销 。投 资的技术风险、市场风险、管理风险也 同时存在 。处于成长期的企 业 ，一方面需要扩大生产 ，另一方面需要增加营销投入开拓产 品市 场 。此 时 ，虽然 技 术 风 险 已经 解 决 ，但 市场 风 险、管 理风 险加 大 。尽 管此时企业 已经有一定资金 回笼 ，但 由于对资金 需求很大 ，加上公 司原有资产规模有限，因而投资风险仍然较大。 风险投资是长期投资，投资的回收期一般在 年 ，而 且 资金 的流动性也很差 。 风险投资是个连续投资，资金需求量可能很大，而且在投资 初期很难准确估计 。 风险投资又会获得高收益 风 险投资公司的投资项 目是 由非常专业化 的风 险投资家 ， 经过严格 的程序选择而获得 的 。选择 的投 资对 象是一些潜在 市场 规 模 大、高 风 险、高 成 长、高 收 益 的新 创 事 业 或 投 资 计 划 。其 中 ，大 多数 的风险投资对象是处于信息技术 、生物工程等高增长领域 的高 技术企业 ，这些企业一旦成功 ，就会为投 资者带来少则几倍 ，多则几 百倍甚至上千倍 的投 资收益 。 ）由于处于发展初期的小企业很难从银行等传统金融机构获 得 资金 ，风 险投资家对 它们投入 的资金非常重要 ，因而 ，风 险投资家 也能获得较 多的股份 。 风 险投资家丰 富的管理经验弥补 了一些创业家管理经验 的 不足，保证了企业能够迅速取得成功。 ）风 险投资会通过企业上市 的方式 ，从成功 的投资 中退 出，从 第 5 页 而获得超额的投资收益。 二 、风险投资的退 出机制 风 险投资要想获得快速和持续的发展 ，必须解决 出口问题 。风 险投资的退 出对风 险投资的发展有重要意义 ，在一定程度上决定了