分级基金详细介绍.pptxVIP

分 级 基 金详细介绍6目 录特殊的分级基金5分级基金套利策略1分级基金定义、分类和发展历史2分级基金基本要素KEYWORDS3关于分级基金A份额的探讨4关于分级基金B份额的探讨01分级基金定义、分类和发展历史分级基金的定义在相同的一个投资组合下，通过对基金收益分配的重新安排，形成两级（或多级）风险收益特征具有差异的基金份额的基金品种。分级基金的分类国外发展历史——英国国外发展历史——美国国内发展历史国内发展现状股票分级基金净资产持续扩张股票B份额数量持续扩张我国分级基金市场规模历年变化2015年下半年股市大幅下跌，分级基金的下折现象引发投资者诸多疑问，引起监管层高度重视，并采用许多手段来治理分级基金：1.暂停分级基金的发行，据统计，市场上最新的分级基金成立日期为2015年8月17日，距现今已有两年之久；2.对现存的分级基金展开治理，将触发下折标准的分级基金场内名称前追加“*”，直接提高分级基金投资门槛，并对投资者采取诸多限制，彻底将现存分级基金“断粮”。《指导意见》相关：2017年11月17日，中国人民银行会同银监会、证监会、保监会、外汇局等部门起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》共29条，其中涉及控分级、降杠杆等内容，并最大程度地消除监管套利空间，为资管业务健康发展创造良好的制度环境，有效防控金融风险，更好地服务实体经济。《指导意见》的面世或将分级基金彻底“灭绝”。《指导意见》第二十条关于分级产品设计明确指出，以下产品不得进行份额分级。（一）公募产品。（二）开放式私募产品。（三）投资于单一投资标的私募产品，投资比例超过50%即视为单一。（四）投资债券、股票等标准化资产比例超过50%的私募产品。由此，公募分级产品将画上句号。Q1：为什么各国的分级基金都受到了管理层的严格限制？02分级基金的基本要素基本要素净值机制分级基金净值机制示意图以鹏华资源分级基金为例，其A份额和B份额的数量比是1:1，其中分级A享有6%的约定收益率，分级B在扣除A收益后享有剩余收益。杠杆机制折算机制指在一定条件下，将分级基金净值调整为初始值1的机制，包括定期折算机制和不定期折算机制两种，不定期折算机制又细分为向上不定期折算和向下不定期折算。折算机制的存在使分级基金杠杆保持平衡，避免出现过高或过低的情况。定期折算机制定期折算机制举例2011年12月31日，银华深100份额净值为0.831元，银华稳进净值1.0575（其中0.0575是当年的约定收益）。投资者折算前持有100份银华稳进，价值105.75元，折算后，银华深100净值调整为0.831-0.0575/2=0.8023，投资者获得100份银华稳进份额（单位净值1元）和银华深100份额5.75/0.8023=7.16份，合计105.75元向下不定期折算机制向下不定期折算机制举例银华中证等权90（母基金）的向下不定期折算阈值是银华鑫利（B份额）净值触及0.25元。截至2012年8月24日，银华鑫利净值为0.25元，银华金利（A份额）净值为1.045元。则不定期折算发生后：原100份银华鑫利持有者（持有净值25元）折算后持有25份银华鑫利，每份净值1元，合计净值25元。原100份银华金利持有者（持有净值104.5元）折算后持有25份银华金利（与鑫利配对），每份净值1元，并获得银华等权90场内份额79.5元，每份净值1元，合计104.5元。向上不定期折算机制配对转换机制03关于分级基金A份额的探讨A份额（固定收益端或稳健份额）母基金份额可以按比例拆分为两种不同收益特性的份额，一般而言其中一种是获取相对固定的约定收益，称为A份额。约定收益可以是固定值，或者与定存利率等市场利率挂钩的方式。分级A VS 纯债券分级A VS 纯债券从市场表现来看分级A也与债券有相似性分级A VS 纯债券利息支付方式分级A VS 纯债券分级A VS 纯债券分级A VS 纯债券Q2：既然分级A带有债券属性，那么降息对分级A是利好还是利空呢？分级A VS 期权分级A VS 期权分级A单边策略——轮动策略由于分级A在交易的过程中，会不停的被低估和高估。轮动策略就是在分级A被低估时买入，被高估时卖出。在获取利息收益的同时，通过“低买高卖”挖掘错误定价带来的收益。核心：隐含收益率不断更新所持有的分级基金A份额投资组合，使得所持有的分级A的投资组合的隐含收益率最高。因而，隐含收益率是分级A轮动策略的核心因素。分级A轮动策略一分级A轮动策略二04关于分级基金B份额的探讨分级B的本质分级B的优势分级B风格投资大盘蓝筹指数关系各指数金融股权重分级B行业投资分级B主题投资相似标的的选择原则分级B投资禁忌1、不要轻易买入高整体溢价率的进取份额2、不要持亏，及时止损3、不要轻言长期投资4、谨慎参与上折