项目投资管理教材1.pptVIP

C方案：1400 ×(P/F,i,1) +6000 ×(P/F,i,2) +6000 ×(P/F,i,3) –9000=0 再通过试算，确定折现率范围： C方案：贴现率为18%时，净现值为147.8元，当贴现率为19%时，净现值为-30元，则： (18%-i)/(18%-19%)=(147.8-0)/[(147.8-(-30)] i(C)=18.83% 根据计算结果，C方案因内部报酬率最高而最优，B方案内部报酬率最低而相对成为最差方案。 这个结论与前面净现值法和现值指数法的结论不一致。不一致的原因，主要在于各方案投资额不相等。要想否定净现值法所做出的选择，必须同样对投资额问题、其他投资机会及其收益问题作进一步分析。 内含报酬率法的优缺点： 优点：考虑了货币的时间价值，能从动态的角度直接反应方案的实际收益水平，且不受行业基准收益率高低的影响，客观性强。 缺点： 1.IRR的计算过程十分复杂 2.当经营期大量追加投资时，可能导致出现多个IRR。 Excel财务函数——NPV 功能：基于一系列现金流和固定的各期贴现率，返回一项投资的净现值。 输入方式：=NPV（Rate，Value1， Value2，……） 【例】假设某投资项目在未来4年的年末分别产生90元、100元、110元、80元的现金流量，初始投资300元，折现率为8%，计算该项目的净现值。 项目的净现值： -300+315.19=15.19（元） Excel财务函数——IRR 功能：返回由数值代表的一组现金流量的内部收益率。 输入方式：=IRR（Values，Guess） 【例】假设某公司支付200万元购买一台设备，预计使用5年。设备投入使用后每年预计现金净流量分别为30、50、60、80、60万元。计算该项目的投资内部收益率。 作业题一： 设某企业有投资项目A ，其现金流量如下表：项目折现率为12%，要求计算： （1）项目投资回收期（2）投资利润率 （3）净现值（4）获利指数（5）内部收益率 年份 A方案 0 -150 1 35 2 52 3 65 4 70 5 70 提示：用20%和25%试算 第四节 项目投资决策分析 一、单一投资项目的财务决策 只有一个投资项目可供选择，对该项目进行决策时只有两个备选方案：接受和拒绝 主要评价指标：NPV,PI,IRR 其财务的可行区间： NPV≥0,PI≥1,IRR≥i 二、多个互斥投资项目的财务决策 1.净现值法： 净现值最大的最优 适合于：原始投资额相同且项目计算期相等的多方案互斥决策 例15 2.差额投资内含报酬率法：是指在两个原始投资额不同的方案差量净现金流量的基础上，计算出差额内含报酬率（ΔIRR），并据以判断方案优劣的方法。 适用于：原始投资额不等的多方案互斥方案 采用此法时： ?在新建项目投资决策中，当ΔIRR≥基准收益率或设定贴现率时，原始投资额大的项目较优；反之，则投资少的项目为优。 ?在更新改造项目的投资决策中，当ΔIRR≥基准收益率或设定贴现率时，应当进行更新改造，反之则不改造。 例16 投资利润率法的优缺点 优点： 通俗易懂，计算简便，应用广泛。 缺点： 1.投资利润率是会计利润方法，不是以现金流量为基础计算，不能反映投资方案的风险程度。 2.投资利润率没有考虑货币时间价值。 3.投资利润率指标的分子、分母时间不一致，在计算口径上可比基础差。 （二）回收期法 所谓回收期法是指收回全部原始投资所需要的时间。 两种形式：包括建设期的投资回收期PP和不包括建设期的投资回收期PP’ 1.如果投资项目每年的现金流量相等时，不包括建设期的投资回收期PP： 例7 2.如果投资项目每年的现金净流量不相等,则采用插值法求的PP’。 决策标准： 若投资方案的回收期≦期望的回收期，则投资项目是可行的； 若投资方案的回收期期望的回收期，则投资项目是不可行的； 若涉及两个及两个以上的可行方案，则应选择回收期最短的方案。 例8 投资回收期法的优缺点 优点： 方法简便，易于计算和理解 缺点： 1.没有考虑货币时间价值 2.没有考虑回收期满后现金流量的变化 习题二： 某投资项目的投资有效期为4年，其每年的净收益分别为6000元、8000元、10000元、7000元，原始投资额为10万元。则投资利润率为多少？ 年平均净收益=（6000+8000+10000+7000）÷4 =7750（元） 所以，该投资项目投