服装行业：不同发展阶段，战略侧重点各异－大众时尚休闲服饰上市公司比较.pdf

渐飞研究报告 - Table_Top / Table_AuthorTemp 证券研究报告行业专题研究 311 2012 02 08 年 月 日 Table_Author Table_Title 服装 署名人：张镭 大众时尚休闲服饰上市公司比较 看好 S0960511020006 0755 不同发展阶段，战略侧重点各异 zhanglei@ Table_Point 本文独到之处：（1 ）指出三大 A 股大众时尚休闲服饰企业处于不同发展 参与人：石颖 阶段，在企业的渠道扩张力度以及内部管理提升方面的侧重程度有所差异；（2 ） S0960111080509 比较指出国际品牌的营销、供应链管理等经验值得国内企业学习，国内优势品 牌通过产品的丰富升级以及差异化的市场定位来积极应对国际品牌的竞争。 0755 投资要点： shiying@  不同的发展阶段造成增长驱动主因不同。美邦、森马品牌起步早，目前进入 Tabl e_InvestChange 主要依靠产品提升和渠道扩张双轮驱动的发展阶段；搜于特起步晚，通过差 评级调整： 首次评级 异化的市场定位和价格定位获取市场，目前主要依赖渠道扩张高速增长。 Table_BaseInfo  时尚休闲服饰品牌系列持续丰富和创新。时尚休闲服饰产品需不断创新延伸 行业基本资料 来消费者口味的不断变化。美邦从最初的青少年休闲服延伸出更高端的 上市公司家数 33 MECITY 品牌和童装品类，目前两大品牌共涵盖 30 多个系列；森马引入 总市值(亿元) 3711 日本设计师，2012 年新推都市、淑女系列。目前美邦、森马产品有较大丰 占A 股比例(%) 1.4% 富和改变，这种战略思路是符合时尚服饰发展趋势的，但是改变初期消费者 平均市盈率(倍) 24.6