理财投资市场概述.ppt

第三章 理财投资市场概述 一、政府发行债券的目的 弥补财政赤字--基本目的 扩大政府公共投资 调剂财政收支暂时不平衡 其他：偿还国债本息、满足特定需要 二、企业发行债券的目的 筹集资金特别是长期资金--主要目的 调整负债结构和来源，增强负债的稳定性 扩大资产业务。金融机构资产负债管理的重要手段 提高企业知名度 债券发行的目的 债券发行的条件/考虑因素 债券发行者筹集资金时所必须考虑的有关因素 1.发行金额 根据发行人所需资金数量、资金市场供给情况、发行人偿债能力和信誉、该债券对市场吸引力来决定的。 2.期限 根据发行人资金需求的时间长度、未来市场利率变化趋势、债券流通市场的发达程度、其他债券的期限构成以及投资者的投资偏好等因素来确定的。 3.偿还方式 债券偿还方式直接影响到债券的收益高低和风险大小 偿还日期：期满偿还、期中偿还和延期偿还 偿还形式：可提前赎回和不可提前赎回 期满前偿还（期中偿还）可分为定期偿还、任意偿还、买入注销和提前售回等方式。 4.票面利率 考虑因素：债券期限、市场利率水平、债券信用等级、利息支付方式等 5.付息方式 一般有一次性付息和分期付息 6.发行价格 在面值一定的情况下，调整发行价格可使投资者的实际收益率接近市场收益率的水平。 平价发行（面值发行）、溢价发行、折价发行 7.收益率 决定债券收益率的因素有利率、期限和购买价格等 8.税收效应 包括利息成本税前支付及对债券收益是否征税 利息预扣税（收入所得税）是支付利息的人在向债券持有人支付利息时预先就扣除债券持有人应向政府缴纳的税款 政府债券一般免征利息预扣税 9.发行费用 包括最初费用和期中费用两种。最初费用包括承销手续费、登记费、印刷费、评级费、担保费、广告费、律师费、上市费等。期中费用包括支付利息手续费、每年的上市费、本金偿还支付手续费等。 10.担保 由信誉卓著的第三者担保或用发行者的财产作抵押担保 政府、大金融机构发行的债券大多是无担保债券 债券信用评级 债券信用评级：专业化信用评级机构对债券到期还本付息能力和发债人信用程度的综合评价 证券监管机构和交易所并不强制要求对债券进行信用评级 信用评级是发债人的自愿行为，评级目的是便于投资者了解债券的风险、促进债券发行 全球最权威的债券评级机构是标准普尔公司（Standard Poor ）、穆迪投资者服务公司（Moody）和惠誉（Fitch）等。 穆迪把债券分成三等：Aaa、Aa、A、Bbb、Bb、B、Ccc、Cc、C； 标准普尔把债券分成四等：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C、C1、D。 每一级代表不同的还本付息能力和债券风险。 BBB/Bbb级及以上为投资级， BB/Bb级及以下为投机级。 最高级、高级还本付息能力很强、将来也有保障； 中上级、中级还本付息能力较强、将来保障程度不强； 中下级还本付息能力有限、有一定风险，以下为投机级和违约级（风险依次为较高、很高、最高、违约）。 债券的发行费用与成本确定 债券发行的成本是指在发行债券的过程中支出的与发行活动有关的费用。 一、债券发行费用 印刷费、手续费、广告宣传费、律师费、担保费 评估费：包括信用评级费和资产评估费。 其他发行费用：发行纪念品；发行人员工资、办公场地费、水电费等。 债券发行与承销方式 1.平价发行 发行价格=票面价值 2.溢价发行 发行价格高于票面价值 3.折价发行 发行价格低于票面价值 债券发行与承销方式 1.全额包销 买断﹢分销 发行差价是投资银行的收益；对未售完部分，投资银行应全部认购，不能退还 2.代销 投资银行作为发行代理机构，帮助发行人尽力推销（Best-efforts）债券，发行风险由发行人承担。发行人仅付给承销商一定手续费。 3.余额包销 代销＋包销。如未售完，承销商自己买进剩下部分 4.拍卖/竟价投标 债券的交易 1.影响交易价格高低的因素： 公众对该债权的评价 市场利率 人们对通货膨胀的预期 2.债券价格与到期收益率成反比 债券价格越高，从二级市场上买入债券的投资者所得到的实际收益率越低；反之则相反。 3.债券价格与市场利率成反比 市场利率上升，债券持有人变现债券的市场价格下降；反之则相反。 银行间债券市场和交易所债券市场 1.银行间债券依托于中国外汇交易中心暨全国银行间同业拆借中心和中央国债登记结算股份有限公司 2.交易所债券市场依托于上海证券交易所和深圳证券交易所 债券市场在个人理财中的运用 相同期限债券的利率比较： 企业债券金融债券政府债券 三 股票市场介绍 股票概述 股票发行市场 股票交易市场 (一) 股票概述 一、股票的定义及特征 1.定义:股份公司为筹集资金发给股东作为其投资入股的证书和索取股息的凭证，其实质是公司的产权证明书。 2. 与股份的区别：股份是计量单