2019年现金流估值模型的估值过程.pptVIP

举例 * * 预测期后是什么状态？ 稳定状态！什么是稳定状态？ 公司每年以一个不变的比率增长，并将营业利润以一个不变的比例再投资到其业务上； 新增投入资本回报率（ROIC）保持不变； 公司基准水平的ROIC保持不变。 估算连续价值 连续价值的重要性 FCFF的连续价值模型 几个要素的估算要注意哪些问题 NOPLAT ROIC g WACC 举例 假设NOPLAT的水平为1亿元，WACC为10%。当ROIC为14%时，把g从6%提高到8%，连续价值增加了50%，从14亿元增加到21亿元。 连续价值预测的注意事项 可明确预测期间的长度不影响公司价值； 如果可明确预测期间的长度与估算连续价值的经济假设有关，那么对可明确预测期间长度的选择就可能间接影响公司价值。 竞争优势的可持续性。 价值什么时候创造的 常见错误 错误估计与预测的增长率相一致的FCF； 基准年度外推时考虑不周； 分析师过分保守倾向； 错误估计与预测的增长率相一致的FCF 在连续价值期间，预计增长率比可明确预测期间的增长率低，因此在NOPLAT中用于维持增长的新投入资本的比例也会减少。这意味着NOPLAT中更多部分变成投资者的自由现金流。如果不考虑这种变化，连续价值就会被严重低估。 三一重工和中联重科例子 使用企业折现现金流模型计算公司的普通股价值，步骤如下： 用加权平均资本成本对经营自由现金流进行折现，从而计算出公