金融市场学 Part 4 金融衍生工具市场.pdf

中南财经政法大学经济学院双学位课程（2014 ） Market Finance 金融市场学 Practice kxmeng@163.com Part 4 金融衍生工具市场 kxmeng@163.com 内容与学习目标 主要内容 组合衍生品 远期市场 期货市场 期权市场 市场 • 学习目标： ① 了解金融衍生品市场产生和发展的历程； ② 掌握远期、期货、期权、互换的概念与运作特征； ③ 熟悉常见金融衍生品之间的异同； ④ 了解组合衍生品的相关知识。 kxmeng@163.com 一、金融衍生工具概述 金融衍生工具的概念：金融衍生工具又称“金融衍生产品”，是与基 础金融产品相对应的一个概念，指建立在基础产品或基础变量之上， 其价格取决于基础金融产品价格变动的派生金融产品。 基础产品：是相对概念，涵盖现货金融产品，也包括金融衍生工具 基础变量：利率、汇率、各类价格及价格指数等。 kxmeng@163.com 金融衍生工具的分类 ①按照基础工具的交易形式分： A ．第一类衍生工具：交易双方的风险和收益对称，如远期、期货、互换； B ．第二类衍生工具：交易双方的风险和收益不对称 ，合约购买方拥有履行 与否的选择权，如期权、认股权证、可交换证券、可转换证券等。 ②按基础工具种类分：  股权类产品的衍生工具 （股票期货 ，股票期权、股指期货、股指期权等 ）  货币衍生工具（远期外汇合约、货币期货、货币期权、货币互换等）  利率衍生工具（利率期货，利率期权、利率协议、利率互换）  信用衍生工具（信用互换、信用联结票据等）  其他衍生产品 ③金融衍生工具自身交易的方法及特点分：金融远期合约、金融期货、金 融期权、金融互换、结构化金融衍生工具；前四种称为建构模块工具 ， 后者是前四者的相互结合或者与基础产品的结合。 5 kxmeng@163.com 关于信用衍生工具 产生背景：传统的信用风险管理如分散投资、防止授信集中化、加强对交易 对手的信用审查、要求交易对手提供抵押或担保等措施一般都需大量人力和物 力投入。而且，传统管理方法只能一定程度上降低信用风险水平，而很难使投 资者完全摆脱信用风险，无法适应现代信用风险管理发展的需要。20世世90 世 世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世 世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世世 定义：信用衍生产品，指以贷款或债券的信用状况为基础资产的衍生金融工具。 具体说是一种双边金融合约安排。这一合约下，交易双方同意互换商定的现金流， 而现金流的确定依赖于预先设定的未来一段时间内信用事件的发生。 这里的信用事件通常与违约、破产或者信用等级降低等情况相联系，必须是可 观测到的。信用衍生工具主要通过采用分解和组合技术改变资产的整体风险特征 kxmeng@163.com 国际上常见的信用衍生工具 违约互换 在这种合约下，交易双方就基础资产的信用状况达成协议，合约购买方（希望 规避信用风险）向合约出售方支付一定的费用，以换取在基础资产违约实际发 生时，合约出售方向合约购买方支付全部或部分违约金额。这实际上是合约购 买方以一定的