体育金融战上风口.pdf

证券研究报告·专题研究 ·非银金融 体育金融行业深度报告 体育金融站上风口 2016 年6 月8 日 增持（首次） 目前中国体育产业规模1.4 万亿，产业增加值占GDP 0.7%，远低于 首席证券分析师 丁文韬 发达国家约2%的平均水平。预计消费升级+政策催化将推动体育产 执业资格证书号码：S0600515050001 业规模在2020 年达到3 万亿元，体育金融（彩票/产业基金/保险） dingwt@ 将迎来爆发，其中，彩票是现阶段体育产业最具爆发力的投资标的， 预计2020 年体育彩票市场规模将突破万亿。 联系人 田眈 执业资格证书号码：S0600115110022  消费升级+政策催化点燃体育产业万亿级市场。中国体育产业已 tiand@ 进入爆发期：目前市场规模约1.4 万亿元，消费升级将推动产业 进入快速上升周期。预计体育产业2020 年市场规模将达到3 万 亿元。政策层面，体育总局十三五规划和国务院《关于加快发展 体育产业促进体育消费的若干意见》明确要求体育产业规模在 行业走势 2020 年达到3 万亿元，预计体育产业将获得政策的长期支持。 沪深300 非银金融（申万）  彩票是体育产业最具爆发力的投资标的。体育彩票成长弹性高 20% （增速高于体育产业）、风险较小（稳定现金流）。2008-2014 年中国体彩年化增速25% ，2014 年规模达1764 亿元。根据新华 0% 网相关报道，中国地下博彩规模约为 （合法）彩票的10 倍。据 Jun-15 Sep-15 Dec-15 Mar-16 此推算，合法+地下体彩规模总计约 1.8 万亿元。考虑到 1 ）互 -20% 联网体彩重启推动合法体彩替代地下体彩；2 ）欧洲杯等重大赛 事催化体彩消费爆发，预计2020 年体彩市场突破万亿元。 -40%  体育产业基金和体育保险静待风起。1 ）体育产业基金：09 年以 来，华人文化、探路者和同体育、动域资本、浸鑫投资等近20 个体育产业投资基金规模已超过 400 亿，布局赛事运营、智能 -60% 健身等新兴领域，上市公司未来有望分享体育产业成长红利；2 ） 体育保险：由于市场化水平低、被动投保等原因, 目前中国专业 体育保险市场规模有限，随着体育市场快速扩容和保险行业专 业化的提升，专业体育保险经纪公司有巨大空间。 相关标的  体育彩票：欧洲杯催化+互联网彩票政策放开将带来市场关注度 跃升。我们认为2C 端服务能力、营销团队经验和资历是获得牌 照关键。相关标的：国旅联合 （最大竞彩大数据服务社区）、鸿 博股份 （彩票全产业链覆盖唯一标的）。  体育产业基金：优质赛事开发与并购是目前体育投资基金扩大 市场容量、提高基金质量的重要途径。相关标的：探路者 （成立 探路者和同体育产业并购基金）、贵人鸟（多场景平台搭建）、雷 曼股份 （深耕足球投资领域）。  体育保险：专业性壁垒导致专业体育保险中介的议价能力较强， 盈利潜力巨大。相关标的：莱茵股份（与都邦财险合作成立专业 体育保险销售公司，具有体育保险细分市场先发