融资担保 孙茂强.pdf

第 1 页 第一章 企业融资与担保 企业 的设立 、生存和发展 ，须 以投入 、持有和再投入一定 的 资金 为必要 条件 。资金是 企业 经济活动 的持 续推动 力 。一般来 说 ，企业融资有两种方式 ：间接融资和直接融资 。间接融资 以金 融 中介机构作为媒介 ，资金实现 由盈余部 门向短缺部 门的流动 。 直接融资则是资金通过金融市场直接流入 资金短缺 的企业 。按照 不 同的融资方式在社会融资总量 中所 占的比重不 同，相应地形成 了两种金融体制 ：间接金融体制和直接金融体制 。 第一节　　直接融资与 间接融资 一 、直接 融 资和 间接 融 资 直接融资的特性 直接融资具有以下几种特性： 直接性 ，即资金 需求 者直接 从 资金供给 者手 中获取 资 金 ，并在两者之 间建立直接 的债权债务关系 ，或 以股权形式直接 第 2 页 取得 资金 。 长 期 性 ，相对 于 间接 融 资而 言 ，直 接 融 资所 取 得 的资 金 ，其使用期 限要长于 间接融资，股票市场融资甚至是无 限期地 使用 。 不可逆性 ，直接 融资若 以发行股票 的形式存在 ，那么其 取得 的资金是无需还本 的，投 资人若想取得本 息就必须借助于流 通市场 ，与发行人无直接关系 。 流通性 ，直接 融资工具主要是股票与债券 ，股票与债券 是可 以在证券二级市场上流通 的，直接融资工具有流通特性 。 间接融资具有与直接 融资截然相反 的特性 ，即间接性 、短期 性、可逆性及非流通性。 直接 融 资和 间接 融 资 的区别 体现 的产权关系不 同。直接融资特别是股票融资体现 的 是所有权与控制权 的关系 。投资者 以其财产所有权进入企业 ，是 企业 的股东 ，享有企业利润分红和对企业经 营管理监督 的权益 。 融资者 只是受投 资者 的委托经营其资产 ，与投资者之 间是一种委 托关系 。间接融资体现 的是债权债务关系 。贷款者是将存款者 的 资产借 出，融资者借入 的不是资金所有权 ，而是 资金使用权 。银 行在这里仅充 当信用 中介 ，是债权债务关系 的集合 ，银行是存款 人 的债务人 ，而借款人又是银行 的债务人 ，但存款人与借款人之 间并无直接关联 。简 言之 ，直接 融资体现所有权关系 ，间接融资 体现债权债务关系 。在 决定将公司股票上市前 ，创业者应该权衡 上市 的利弊得失 。股票上市 的有利 因素有 ：创造 筹措大笔 资金 的 前景 ；有利于今后 的融资 ；改善 公司形象 ；可 以吸引和 留住关键 员工 ；利用股票购进其他产权 。股票上市 的不利 因素有 ：弱化创 业者 的所有权 ；不利于保密 ；要定期 向证券监管部 门报告 ，接 受 监管；增加开支 ；易于失控 。 第 3 页 融资风 险不 同。一般地说 ，间接 融资 的融资风 险要低于 直接融资风 险。在 正常情况下 ，金融机构可 以把众多投 资者 的剩 余 资金集 中起 来 ，再通 过 资产 组合 ，将 融 资风 险 降低 至 最 低 限 度 。间接 融资的风 险较低 ，是 以银行信贷 资金运用 的安全性 、流 动性 、效益性为前提 的。资金 由银行流 向不 同的企业 ，意味着银 行 向不 同的企业贷款 ；银行要保证投资者 资本 的保值增值 ，就要 具备按期还本付 息 的能力 ，这就要求银行 的经 营收益大于经营成 本 ；而 收益大于成本又是 以银行 能够按期 收 回本 息，或企业按期 偿还贷款本 息为前提 的。只有满足这一系列条件 ，银行才 能实现 信贷 资金 的高效运作 。很显然 ，如果这一系列联系 中的任何一个 环节 出现 问题 ，出现呆账 ，贷款不 能按期 收 回，仍将面 临着 巨大 的风 险 。