2019年融资方案与实施.pptVIP

* 3、影响资本结构的因素： 1）企业筹资的灵活性 2）企业的风险情况 3）行业的平均负债率 4）企业的控制权分布 5）企业的盈利状况 6) 资产结构 7）管理者的保守性 8）债权人的约束 * 4、次优资本结构的实际测算 （1）经验 （2）利息保障倍数 （3）现金流量(情景分析) 经验研究： （1）公司盈利能力与现金流的波动性是负债规模决策最重要的影响因素。 （2）信用评级和债务融资的交易成本与费用 （3）利息支付的税盾效应是一个比较重要的影响因素。 * 5、实际工作中的融资决策所考虑的问题 从研究结果来看，在考虑如何为资本概预算项目计划一个最佳融资方案时，公司似乎并没有一个特定的资本结构组成概念。它们更倾向于保持一个灵活多变的资本结构，而不是将其固定在一个所谓的最佳水平。可见资本结构的变动也许只是说明管理层希望融资，而不是管理层为使公司价值最大化而做出的蓄意调整。 * 1、企业融资顺序理论 （1）西方学者的研究 留存收益 — 公司债 — 复合公司债 — 股票 （2）中国的现状 留存收益 —股票(短期借款)— 企业债券 三、融资顺序与融资模式 * 2、美国经验 历史上，美国公司将80%的现金流量作为资本支出，另外20%则用作净营运资本。 例如：2004年，美国工业性企业总投资支出是10870亿美元,其中资本支出占全部支出的82.8%(9000亿美元),净营运资本支出占全部支出的17.2%(1870亿美元),2004年总共生成10570亿美元的内部现金流量。由于商业支出总额超过内部现金流量（即1087010570)，所以将有一个融资赤字。这在美国商业融资中很具有代表性。这些融资赤字由外部融资来填补。 * 近期国际上的融资方式 （资金来源以资金总额的百分比表示） 美国 日本 英国 德国 加拿大 法国 内部现金流 76.9 56.1 68.3 65.5 56.9 54.0 外部现金流 23.1 43.9 31.7 34.5 43.1 46.0 长期负债增长率 7.1 16.7 7.4 31.4 13.9 6.9 短期负债增长率 20.8 21.7 6.1 - 15.8 10.6 股票融资增长率 -4.9 5.6 16.9 - 13.4 12.4 原则上讲： （1）内部资金与投资需求互有高低 1）如内部资金高于投资需求，公司清偿债务并投资可流通证券； 2）如内部资金低于投资需求，公司动用现金并出售可流通证券； （2）筹资时内部资金优先于外部资金 （3）债权优先于股票 （从普通债券开始） * 3、融 资 模 式 （1）内部融资与贸易融资模式 1）留存盈余融资 2）资产管理融资 应收帐款融资：应收账款抵押、应收帐款代理； 存货融资：存货抵押借款、保留所有权的存货抵押（流动置留权、动产抵押、信托收据借款）、不保留所有权的存货抵押（终点仓单借款、产地仓单借款）。 * 3）商业信用融资 应付帐款融资、商业票据融资（商业本票、商业汇票）、预收账款融资 4）票据贴现融资 银行承兑汇票贴现、商业承兑汇票贴现 5）资产典当融资 * 6）国际贸易融资 国际短期贸易融资（无抵押品贷款、出口商品抵押贷款、打包贷款、信用证和国际保理等）、国际中长期贸易融资（买方信贷、卖方信贷） 7）补偿贸易融资 直接补偿、间接补偿、混合补偿 （2）贸易融资 * 8）国内银行贷款 ①流动资金贷款(周转性贷款、临时贷款、结算贷款) ②固定资金贷款（基本建设贷款、技术改造贷款、专用基金贷款） ③科技开发贷款 ④业务创新（应收账款池融资、未来货权质押开证、供应链贷款） 9）国外银行贷款 10）民间借贷融资 （3）借贷融资 * （4）债券融资 11）有担保债券融资 抵押债券 质押债券 第三方保证债券 12）无担保债券融资 可转换债券 不可转换债券 （5）信托融资 * 13）金融租赁融资 简单融资租赁、融资转租赁、售后租回融资租赁、杠杆融资租赁、委托融资租赁、项目融资租赁 ①它可以节省现金； ②它能够使经理更好地利用其时间； ③它可以迅速提供融资渠道 （6）金融租赁融资 * 14)股权出让融资 15)增资扩股融资 16)引进风险投资 17)投资银行投资 18)国内上市融资 19)国外上市融资 20)买壳上市融资 （7）股权融资 * （8）项目融资和政策融资模式 21)项目融资(BOT项目