【7A版】货币政策与公司债务融资.docVIP

7A版优质实用文档 PAGE PAGE 1 7A版优质实用文档 毕业设计（论文） 论文题目 货币政策与公司债务融资 学生姓名 李倩 专业年级 12级会计2班 学号 P122315964 指导教师 马海丽 7A版优质实用文档 PAGE PAGE 2 7A版优质实用文档 摘要： 以中国经济转型期为背景，考察货币政策变动对企业债务融资成本的影响。研究发现在货币政策紧缩时期，企业债务融资成本明显增加，而相对于国有企业，一些非国有的中小型企业的债务融资成本会更高；研究发现在掌握货币政策大方向能有效降低企业的债务融资成本并对企业资本结构产生一定的影响，还能使企业有效规避由于货币政策变动带来的融资风险；对于非国有企业来说，在货币政策紧缩时会有明显地降低债务融资成本，而对于国有企业来说，这种情况不那么显著。 关键词：货币政策；经济转型期；债务融资成本 PAGE 1 7A版优质实用文档 目录 摘要 i 一、引言 1 二、货币政策与债务融资相关基础理论 1 （一）货币政策相关理论 1 （二）债务融资方式的变动 2 （三）债务契约有用性理论 2 三、货币政策对企业债务融资影响的分析 2 （一）货币政策对企业资本结构影响的分析 3 （二）货币政策对融资成本影响的分析 3 （三）货币政策对融资方式影响的分析 4 （四）货币政策对企业风险影响的分析 4 四、结论与建议 4 参考文献 8 致谢 9 PAGE 11 7A版优质实用文档 引言 债务融资是目前企事业外部融资的主要方式之一，然而基于国家政策、地理位置和公司自身不同的情况，因此，导致许多公司个体融资的难易程度出现参差不齐的情况。公司进行融资决策活动是以货币政策的变化为前提和基础的，并影响着公司的融资效果和效率。一直以来货币政策是学术届界研究的热点问题，公司作为企业个体，及时了解货币政策的大方向不仅能够降低融资风险以及公司的逆向选择，还对提升公司融资效率，有效发挥其在配置资源和促进交易等这些方面的重要作用。在现实中，货币政策还与国家的制度背景密切相关，货币政策发挥的作用很大程度上决定于其所处的制度环境，例如说金融发展水平、政府干预、法律法治环境等。目前，我国正处于经济转轨时期，国内外形势千变万化，货币政策要不断地调整才能顺应经济发展的需要，进而才能实现我国国民经济发展的预期。我国货币政策变动必然会对公司债务融资的作用及其实现产生重要影响。下面将主要介绍本文的研究背景、以目前国内实行的货币政策背景进而研究公司债务融资的具有的相应意义，以及目前国内外的研究现状。 二、货币政策与债务融资相关基础理论 （一）货币政策相关理论 中央银行在特定的商业周期时段为了干预总需求而采取的措施和影响，称之为货币政策。央行通过对货币政策的变更，从而改变货币政策的中间变量，进而影响到实体经济中的交易主体。在我国中国人民银行最频繁釆用的政策途径包括，存款准备金率和公开市场业务等，这些途径的采用引起中介变量——货币供应量和利率的变动，将引起交易主体投融资行为的变化。 债务融资方式主要有银行贷款、企业债券和租赁以及其他的债务工具等。我国在转型经济时期，不同公司债务融资的难易程度也会有所不同，因此，公司对融资方式选择也会有所不同。但整体而言，就目前来说我国资本市场规模较小，公司的融资渠道也是十分有限的，在信贷市场中，仅有几家大型国有控股银行占有主要的市场份额，其融资也主要依赖于以银行体系为主的债务融资，目前我国缺乏足够规模的公司债券市场，因此导致债务融资结构的失衡。也影响了我国金融体系充分发挥其资源的有效配置、促进交易进行等方面的作用。 （二）债务融资方式的变动 货币政策与公司债务的融资方式密切相关，货币政策紧缩时期我国资本市场的信贷歧视问题有进一步加剧的趋势⑥当贷款利率上升时，会增加了公司资本成本。银根紧缩时期，商业信用也会成为较为稀缺的资源，公司通过货币政策的变化来降低交易伙伴对公司带来的风险，能够避免因逆向选择带来的较高的商业信用融资成本⑦，采取较低成本甚至是零成本的商业信用模式，缓解货币政策变更对企业融资带来的不利影响以保障投资。⑧我国作为金融体系尚不太健全的发展中国家，货币政策紧缩时，商业信用对国民经济（尤其是非国有经济）的支持，可能会超过银行贷款⑨。通常公司会通过以上两种情况，进而选择最适合公司的债务融资方式。 （三)债务契约有用性理论 债务契约旨在确定债权人与债务人之间的债权债务关系。契约中规定了一些限制性条款用以保护债权人的利益，比如资产负债率、利息保障倍数、营运能力等一系列财务指标需要满足债权人的要求。企业的债务比重越大，债权人的限制条件就越严格⑩。如果违约，债权人就会对债务人作出相应的惩罚。债务契约假设