准备金政策调整不改变政策宽松基调.PDFVIP

2016年1 月18 日—1 月22 日 内部资料 准备金政策调整不改变政策宽松基调 固定收益证券研究参考 债市每周展望 本周展望 央行今日公告将于 1 月25 日起对境外金融机构境内存放执行正常存款准备金率，此前这部分 存款准备金率为 0。此举的主要目的在于抑制跨境人民币资金流动的顺周期行为，引导境外金融机 构加强人民币流动性管理而非收紧货币，所以虽然国内金融机构短期内面临一定的补缴压力，可能 造成银行间流动性阶段性收紧，但是央行大概率会通过各种货币政策工具进行对冲，保持流动性平 稳。偏宽松的政策基调并未变化，政策对债券市场影响以短期情绪扰动为主。 本周债券发行 本周计划发行159 只债券，规模2597 亿，发行规模维持较高水平。 具体发行情况见下表： 类别 发行只数 发行额(亿元) 国债 2 300.00 地方政府债 0 0.00 金融债 15 640.00 企业债 9 131.00 公司债 3 46.00 中期票据 22 230.00 短期融资券 25 380.90 同业存单 25 507.00 资产支持证券 12 61.25 可转债 0 0.00 合计 113 2,296 公开市场操作情况 央行周内放量进行2400亿元7 天逆回购，利率维持2.25%，周内净投放400亿元。 表 2：货币投放/回笼统计（单位：亿元） 本周 上周 一周前 两周前 投放量 2400 2000 100 回笼量 2400 2000 100 700 净投放量 400 1900 -600 数据来源：Wind，国海证券 内部资料，仅供参考 - 1 - 2016年1 月18 日—1 月22 日 内部资料 上周银行间回购 资金利率重回平稳，隔夜回落至1.95-2%之间，7 天利率维持在2.4-2.5%之间。 图1：银行间回购利率走势 资料来源：wind 上周利率产品关键期限收益率变化 收益率上周创新低后小幅反弹。创新低主要是由于股市和外汇市场弱势，风险偏好进一步下降， 放松预期也重新强化；但周四央行公开市场逆回购放量，稳定了市场情绪，金融数据也维持较高水 平，收益率小幅反弹。