股票价格指数收益率相关性分析.pdfVIP

股票价格指数收益率相关性分析 李钒 北京航空航天大学公共管理学院，北京（100083 ） 摘 要：股票价格指数可以反映股票市场总体价格水平及其变动情况。本文搜集了几个主要 股票市场的股票价格指数，利用SPSS 软件和相关性分析，对股票价格指数收益率进行了相 关分析。上海证券交易所综合指数收益率和深圳证券交易所成份指数收益率之间强相关，伦 敦金融时报指数收益率、纳斯达克综合指数收益率、道琼斯工业指数收益率之间相互强相关， 而沪深两个股票市场的股指收益率与这三个市场股指收益率之间弱相关。这些结论对于企业 和个人跨国间接投资具有参考作用。 关键词：股票价格指数；收益率；相关性；相关性分析 近一阶段，股票作为重要的投资工具，再次激起了投资者的投资热情。中国宏观经济的 良好发展，大批资金蜂拥入市。中国资产市场迎来了有史以来的“大牛市”，资产市场的全面 繁荣，令人兴奋。但资产市场风云突变，投资者应冷静、理性地来面对，于是客观实用的 相关性分析、比较以及预测对于投资者来说显得尤为重要。 1. 序言 股票市场上有很多股票在交易，各种股票的价格水平此起彼落，变幻不定，涨落幅度也 各不相同。仅用一种或几种股票价格的变化是无法反映整个股票市场的价格水平的。股票价 格指数可反映整个股票市场总的价格水平极其变动情况，并且股票价格指数收益率相关性分 析问题的研究已为许多学科涉足的领域，如经济学、管理学、数量经济等。 运用数学模型及计算机软件对股票价格指数收益率进行相关性分析是目前常用的分析 方式，可提高工作效率，更客观的分析和预测市场，为投资者进行投资理财提供较准确的相 关分析依据。 1.1 研究的背景、目的、意义 1990 年 12 月上海证券交易所公布股票价格指数，至今已经有 17 年的历史。沪深股市 是从一个地方股市发展而成为全国性的股市的，刚营业时上市的股票数量只有为数很少的几 只，其规模很小，且上市的股票基本上都是上海或深圳的本地股[1] 。而今，我国股市正从一 个相对独立的市场逐渐地与全球股市相连接和相互影响，并且正在逐步地完善和发展，市场 规模不断壮大，2006 年底，境内外上市公司达到 1300 多家，是1993 年 183 家的7 倍；境 内股票市价总值达7.3 万亿元，是1993 年0.35 万亿元的近20 倍。 股票市场在西方国家经济中同样占有极其重要的地位，许多研究用股票价格指数收益率 来反映西方国家和地区的经济发展趋势。已有300 余年历史的伦敦证券交易所是世界上挂牌 上市公司最多的证券市场，伦敦作为全球交易中心，在时间上可以与纽约和东京金融市场实 现对接，24 小时连续营业，支持全球不同时区[2] 。美国股票市场06 年收益率占国民经济GDP 近68%,新股首日收益率为15.8%，这说明美国股市正在吸引越来越多的投资者加入。 因此，研究我国股票市场现状及其与美、英等国际成熟的股票市场的差异，总结相关的 统计规律，分析其相关性具有重要的理论和实践意义。本文运用正态性检验、相关性分析等 统计方法，通过对道琼斯工业指数、纳斯达克综合指数、伦敦金融时报指数、上证综合指数 以及深证成份指数16 年间的实际数据进行统计、分析和比较，从实证层面来研究和解释我 国股票市场过去16 年间所具有的某些特点和特征。 - 1 - 1.2 国内外相关研究综述 为了科学合理的解释股市中的各种现象，中外学者对股价的收益率进行了相关的研究。 Kendall(1953)对英国的股价数据进行了研究，认为股票价格的变化近似服从正态分布。 Osborne 对美国股市的收益率的数据进行研究以后，认为对数差分的股价服从正态分布。 Mandelbrot （1963）提出了用稳定Paretian 分布来描述股价收益率。在相关性方面，Akdogan （1996）的研究是通过衡量以全球风险为基准的系统风险在整个国家风险中的份额来度量 （全球股票市场）一体化；我国学者陈守东、韩广哲则提出以二元GARCH（Bivariate GARCH ） 模型为基础，模拟计算股市相关性